周三国际贵金属期货价格大幅上涨，COMEX黄金期货涨3.67%报3099.8美元/盎司，金价重新回到3100美元关口之上，COMEX白银期货涨4.31%报30.965美元/盎司。 周三特朗普表示，他授权对许多国家暂停征收新关税90天，但他同时将中国关税提高到125%，并立即生效。中美贸易紧张局势升级，吸引避险资金流入支撑贵金属价格。昨日特朗普在社交媒体发文称，对未对美国采取关税报复的超过75个国家已批准实施为期90天的暂停措施。在此期间大幅降低对等关税至10%，暂停措施立即生效。同时将中国关税提高到125%，并立即生效。周三公布的美联储上次会议的纪要显示，美联储决策者上个月几乎一致警告称，美国经济面临通胀上升和增长放缓的风险，一些人指出未来可能面临“艰难的权衡”。美联储观察工具显示，交易员预计美联储6月降息的可能性为72%。

当前关税政府反复无常，市场波动率加大。金银价格短期因政策的反复而反弹，预计短期金银价格可能反弹，技术面上，关注金价前高附近的压力。数据方面，关注今晚将公布的美国3月CPI数据是否会超预期。

周三沪铜主力2505合约低开高走，伦铜昨夜反弹至8800美金一线，国内近月转向B结构，周三电解铜现货市场成交活跃，铜价回落后下游采买意愿高涨，现货维持升水95元/吨，昨日LME库存降至21.2万吨。宏观方面：特朗普昨夜表示，鉴于超过75个国家已致电美国的代表机构，就与贸易、贸易壁垒、关税、汇率操纵以及非货币性关税等相关议题进行谈判以寻求解决方案，已授权对不报复的国家暂缓征收关税90天。欧盟已投票通过首轮对美国关税的反制措施，将涵盖280亿美元的美国商品征收25%的关税，主要针对美国的钢铁和铝制品，欧盟表示如果美国同意达成公平互免协议，这些反制措施可以暂停，我们认为全球贸易战短期转入缓和谈判期，全球市场风险偏好显著回升，美股和金属板块大幅反弹。最新CME观察工具显示5月美联储维持不变的概率为76%。产业方面：Codelco董事长表示，公司2025年前三个月铜产量仍高于2024年同期，对全球铜需求长期前景持乐观态度。尽管2月全国停电导致产量短暂下降，但公司维持产量预期，Codelco 今年的目标是铜产量达到 137-140 万吨。

特朗普称对不采取报复措施的国家暂缓征收关税90天，大幅提振资本市场情绪，全球贸易局势短期缓和转入谈判阶段，铜价暂稳阶段性底部支撑或已显现，基本面铜矿趋紧格局未变，中国内贸铜维持升水，预计铜价短期将企稳向上，关注全球贸易局势变化。

周三沪铝主力收19325元/吨，跌2.1%。伦铝涨0.83%，收2357美元/吨。现货SMM均价19530元/吨，跌340元/吨，升水20元/吨。南储现货均价19450元/吨，跌330元/吨，贴水60元/吨。据SMM，4月7日，电解铝锭库存77.4万吨，较上周四增加0.9万吨；国内主流消费地铝棒库存24.8万吨，环比上周四增加0.35万吨。宏观面：美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。国务院关税税则委员会公告称，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施，以报复美国政府3月12日宣布的对欧盟钢铁和铝征收关税的措施。

美国总统特朗普表示，暂停他上周宣布的对其他大多数经济体征收关税，市场风险情绪释放，金属压力减小。基本面供应端可控，消费端出口订单受影响明显，其他板块保持复苏对冲出口压力，整体供需仍表现较好，预计本周库存仍保持去化，沪铝有望企稳，仍需关注关税进一步动向。

周三氧化铝期货主力合约跌1.26%，收2740元/吨。现货氧化铝全国均价2928元/吨，跌28元/吨，升水138元/吨。澳洲氧化铝F0B价格330美元/吨，跌1美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存29.7万吨，减少1803吨，厂库8100吨，持平。产业消息：据百川盈孚了解，山东地区某氧化铝厂建成产能200万吨，共计三台焙烧炉，近期其中一台焙烧进行检修，预期4月底可恢复正常生产。

山东大型氧化铝厂传出减产消息，加上昨日山西两家氧化铝厂减产，减产规模扩大，短期市场平衡预期稍有改善，氧化铝跌势放缓或有调整，但当前供需利好尚未达到支持反弹力度，加上二季度仍有600余万吨新增产能待投放，氧化铝预计跌势放缓，弱势震荡。

周三沪锌主力ZN2505合约日内弱势震荡，夜间低开上行，伦锌企稳反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21995~22380元/吨，对2505合约升水200-250元/吨。市场货量未见明显改善，叠加盘面价格下跌，升水继续上涨，但下游前期备有一定库存，成交较一般。4月9日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：70美元（平均值)-90美元（平均值）/干吨。

整体来看，中国强硬反制，欧盟通过对美征收25%关税反制措施，美国暂缓部分关税，商品大反弹，美股跳涨。基本面看，部分贸易商惜售，现货货源紧俏，叠加下游逢低补库，升水延续上涨，低库弱支撑。伴随特朗普关税政策松动，短期市场风险快速释放，锌价将迎来阶段性反弹机会，轻仓参与。

周三沪铅主力PB2505合约日内继续探底，夜间企稳反弹，伦铅探底回升。现货市场：上海市场驰宏铅16620-16680元/吨，对沪铅2505合约升水20-50元/吨，红鹭铅16600-16630元/吨，对沪铅2505合约平水；江浙地区江铜、金德铅报16600-16630元/吨，对沪铅2505合约平水。持货商随行报价，部分下调报价升水出货，可达成部分成交。电解铅炼厂厂提货源报价贴水（对沪铅2505合约）收窄，甚至报至升水出货；再生铅炼厂低价惜售，报价明显少数，部分报至对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，下游企业则是询价积极，实际成交仍有分歧，部分按需接货。

整体来看，部分回收商持观望态度，废旧电瓶价格延续调整，同时沪伦比价回升，进口压力增加。下游铅蓄电池消费淡季，刚需补库为主。基本面供增需弱，成本松动负反馈显现，沪铅跟随伦铅刷新年内新低。隔夜受关税风险缓和，伦铅探底回升，预计沪铅跟随企稳修复。

周三沪锡主力SN2505合约日内震荡重心下移，夜间低开上行，伦锡探底回升。现货市场：听闻小牌对5月平水-升水400元/吨左右，云字头对5月升水400-升水700元/吨附近，云锡对5月升水700-升水1000元/吨左右。2025年4月9日- Alphamin Resources Corp.很高兴地宣布，公司正分阶段恢复刚果民主共和国(DRC)中东部北基伍省瓦利卡莱区Bisie锡矿的运营。这一决定是在叛乱分子从瓦利卡莱镇向东撤退到距离公司矿址以东130多公里的尼亚比翁多和马西西镇之后做出的。公司计划重新部署员工，作为分阶段重启锡生产计划的一部分，同时继续监测安全形势。该矿有足够的消耗品和备件，以支持恢复生产。

整体来看，受刚果金武装冲突缓解影响，阿尔法明正阶段性恢复Bisie锡矿的运营，3月13日停产以来，该矿储备充足的锡矿库存。市场对全球锡矿供应担忧降温，不过佤邦锡矿复产仍有较大变数，且Bisie锡矿尚未完全恢复，全球二季度锡矿紧张的格局难以改变，同时近期锡价大幅回落，已回吐因比西矿暂停生产而产生的溢价，锡价仍有多配价值。隔夜全球贸易局势担忧缓解，预计短期锡价低位反弹。

周三镍价震荡运行，SMM1#镍报价120775元/吨，下跌975，进口镍报119275元/吨，下跌775。金川镍报122325元/吨，下跌975。电积镍报119275吨，下跌725，进口镍升水300元/吨，上涨50，金川镍升水3350元/吨，下跌150。SMM库存合计4.6万吨，较上期减少1413吨。美国对中国额外50%的关税正式生效，中国反制对美所有商品加征84%关税，欧盟对美一系列商品加征25%关税，美国对不反制的国家暂停90天征收关税。印尼能源和矿业部长表示，矿产特许使用费将于4月第二周上调。

近期关税政策风向反复，外盘夜间已大幅拉升，日盘沪镍或将跟涨修正价差。产业上，印尼矿产特许使用费将于近期上调，成本抬升逻辑即将兑现，沪镍预期偏强。

周三钢材期货探底回升。现货市场，昨日现货成交11.6万吨，唐山钢坯价格2930（-40）元/吨，上海螺纹报价3130（-20）元/吨，上海热卷3240（0）元/吨。国务院关税税则委员会9日发布公告，自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。欧盟成员国9日投票通过首轮对美关税反制措施，将对一系列美国产品征收高达25%关税。本轮反制主要针对美方钢铝关税。美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。

中美互加关税，美暂缓对不报复国家关税，资本市场情绪缓和。现货市场，近期钢材成交平稳，基本面变化不大，维持供需偏弱格局。近期情绪复杂多变，暂时缓和，预计钢价短线企稳。

周三铁矿期货先跌后涨。现货市场，昨日港口现货成交111万吨，日照港PB粉报价741（-6）元/吨，超特粉603（-5）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差138元/吨。本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2924元/吨，与4月9日普方坯出厂价格2930元/吨相比，钢厂平均盈利6元/吨。

美国对部分国家暂缓加税，资本市场情绪回升。基本面，供需关系变化不大，现货平稳运行。预计铁矿短期企稳。

周三，豆粕05合约跌27收于2946元/吨，华南豆粕现货涨40收于3050元/吨；菜粕05合约跌84收于2631元/吨，广西菜粕现货涨20收于2510元/吨：CBOT美豆5月合约涨20收于1012.5美分/蒲式耳。Anec数据显示，巴西4月大豆出口预计为1330万吨，而去年同期为1350万吨。罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4,550万吨，而此前估计为4,650万吨。Safras & Mercado机构表示，截至4月7日，巴西2024/25年度大豆销售已经达到预估产量的50.7%，考虑到总产量预估为1.7245亿吨，当前年度大豆销售已经达到8,751万吨，但销售速度仍低于过去五年均值的63.9%，和去年销售进度基本持平。据贸易企业反映，近几周我国从印度购买了约5.2万吨菜籽粕。天气预报显示，未来15天，美国大豆产区降水低于常态，气温逐步回升，整体略偏干旱。

美国部分关税政策暂停实行，恐慌情绪有所缓和，美豆反弹收涨。本周以来，受到关税政策影响，连粕价格中枢上移，远月合约相对更强，豆粕成交增多，现货价格有所上涨。同时，巴西大豆4月出口量仍在高位，国内大豆到港增多，当前阶段或限制涨幅。随着情绪交易逐步降温，双粕或重回基本面，震荡运行。

周三，棕榈油05合约跌170收于8588元/吨，豆油05合约跌44收于7610元/吨，菜油05合约跌143收于9205元/吨；BMD马棕油主连跌41收于4146林吉特/吨；CBOT美豆油主连涨1.59收于46.58美分/磅。印尼的棕榈油行业和农民团体敦促政府降低出口成本，以抵消美国对印尼出口征收的32%“互惠”关税所导致的影响。棕榈油小农户组织SPKS表示，“通过将出口关税和出口专项税降至0%，可以抵消农民层面价格的下跌，以帮助稳定棕榈果的价格。”

宏观方面，美国暂缓部分关税政策，市场情绪回暖，美股大幅反弹，美元指数宽幅震荡，油价低位大幅上涨。基本面上，MPOB报告前瞻显示，3月底马来西亚棕榈油库存或达到156万吨，由减转增，关注即将发布的报告。近期油价波动加剧，影响油脂市场走势，随着昨日油价低位大涨，棕榈油或止跌，宽幅震荡运行。

周三工业硅主力2505合约低位震荡，华东通氧553#现货对2505合约升水640元/吨，交割套利空间持续为负。4月9日广期所仓单库存持升至70117手，较上一交易日减少114手维持高位，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10150和9950元/吨，#421硅华东平均价为10950元/吨，上周社会库升至60.8万吨，高库存拖累现货市场难有上行动力。

基本面上，新疆地区开工率恢复至80%，川滇地区开工率依然偏低，供应端扩张程度有限；从需求侧来看，多晶硅逐渐去库签单情绪偏谨慎，硅片市场窗口期所剩时间不多，头部企业提产积极性有限，光伏电池需求增量匮乏价格涨势偏弱，但部分型号供不应求，组件端排产增量有限，集中式项目有序开工分布式项目订单出现降温，近期终端消费呈现弱复苏态势，社会库存升至60.8万吨，海外贸易局势趋于恶化，工业品市场情绪悲观，预计期价短期将维持弱震荡。

周三碳酸锂价格震荡运行，现货价格走弱。SMM电碳价格下跌1000元/吨，工碳价格下跌1000元/吨。SMM口径下现货升水2505合约1500元/吨；原材料价格相对平稳，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至825美元/吨，津巴矿价格下跌0美元/吨至790美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至5575元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1725元/吨。仓单合计28783手；匹配交割价69220元/吨；2505持仓15.43万手。

盘面上，日内持仓大幅收缩近2万手，价格探底虽被收复，但成交量并未被激发，多头入场意愿较差。产业上，虽然基本面延续偏空预期，但矿端并未明显松动，成本支撑逻辑尤在，锂价震荡运行。

周三沪油主力合约震荡运行，夜盘大幅拉升，主力合约收484.2元/桶，涨跌幅约+3.46%，布伦特原油收65.72美元/桶，WTI原油活跃合约收62.1美元/桶，布油-WTI跨市价差约3.62美元/桶。截止4月4日，美国炼油厂开工率86.7，较前值+0.7个百分点；美国原油产量1345.8万桶/日，较前值-12.2万桶/日；EIA原油库存44234.5万桶，较前值+255.3万桶，高于预期的142.1万桶；库欣原油库存（含战略储备）39671万桶，较前值+27.6万桶。美国对不反制的国家暂停90天征收关税，但将对中国的关税提高至125%。

当前油价主要跟随关税政策风向对全球经济预期的扰动，随着特朗普对部分国家暂停征收对等关税，市场悲观预期略有缓和，外盘夜间大幅拉升，或将带动沪油日盘走高。但关税政策反复，价格波动较大，暂仍建议观望。