1、国内数控机床龙头，净利复合增长率高达77%；

2、机床行业受益制造业复苏，自主可控趋势下行业迎来发展良机；

3、积极拓展新能源汽车领域与海外市场，有望再造一个海天；

4、公司未来业绩望持续稳定增长。

海天精工（601882）

一、国内数控机床龙头，净利复合增长率高达77%

公司是国内数控机床龙头企业之一，2022年数控机床业务总营收约31.24亿元，占比总营收约98%，毛利率约为27%。细分来看，公司机床类型可为龙门加工中心、立式加工中心、卧式加工中心以及其他主营业务。2022年公司实现营收约32亿元，同比增长约16%，归母净利润约5.2亿元，同比增长约40%。

公司近年来盈利成长性强，2019-2022年归母净利润CAGR达76.79%。且毛利率较为稳定，中枢约为26%；净利率稳步提升，由2013年的4%提升至2022年的16%。

二、机床行业受益制造业复苏，自主可控趋势下行业迎来发展良机

机床行业空间大，增速稳， 2021年全球机床市场规模超5000亿元，中国消费额约1500-2000亿元，2000-2021年中国消费额CAGR约10%。中国机床行业大而不强，2021年我国机床数控化率约36%，仍有较大提升潜力。

目前国内高端数控机床严重依赖进口，由于高端机床下游主要为航空、军工等高精尖领域，涉及到国家安防等领域，因此亟需国产替代。根据前瞻研究院数据，2018 年中国高端数控机床国产化率仅约6%。我国民营机床企业在效率、决策、产权等方面具备一定优势，开始成为机床行业主力军。

机床自身行业更替周期约7-10 年，更替周期叠加制造业景气度回升，行业或将迎来新一轮向上周期。近年来，国内政策持续加码，推进机床行业自主可控，行业龙头公司迎来发展机遇。

三、积极拓展新能源汽车领域与海外市场，有望再造一个海天

公司在研发、工艺积累、产量、品牌效应相较于国内同业均具备优势，与海外巨头差距不断缩小。同时，公司积极拓展新能源汽车领域，推出新能源汽车专用型一站式零部件解决方案。并积极部署新生产基地扩产，为实现新能源汽车核心部件加工设备批量化生产积蓄潜力。

随着新能源领域的积极布局，公司望打开增量空间。此外，公司依靠自身优势积极布局海外市场，已实现在海外多地布局，2013-2022年，公司海外营收由0.19亿元上升至3.9亿元，CAGR约40%，海外营收占比由2%提升至12%，发展迅速。

四、公司未来业绩望持续稳定增长

浙商证券预计，公司2023-2025年的归母净利润分别为6.1亿元、7.3亿元、8.4亿元，分别同比增长约16%、20%、15%，分别对应PE约28、24、20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：技术突破不及预期；2）核心部件进口断供风险；3）制造业复苏不及预期。