TCL中环发布2022年报,全年业绩高速增长,为预告中值附近,Q4略有放缓:公司2022年营业收入670.10亿元,同比增长63.02%;归母净利润68.19亿元,同比增长69.21%,扣非后归母净利润64.83亿元,同比增长66.97%。Q4营业收入171.65亿元,同比增长42.86%,增速环比放缓15.7pct,归母净利润18.18亿元,同比增长44.06%,增速环比放缓22.7pct,扣非后归母净利润14.99亿元,同比增长7.94%,增速环比放缓66.9pct。年度每10股派现1.0元(含税),转增2.5股。
硅片规模保持行业领先,盈利能力稳健提升,叠瓦组件预计尚未盈利。公司光伏硅片全年出货68GW,外销规模行业领先,下半年出货34GW,我们预计Q4出货17GW,环比基本持平,主要系年末下游终端淡季临近,同时上游硅料产能释放加速,12月价格快速下跌,为减小库存及存货减值压力,我们预计公司主动降低开工率。盈利方面,全年单瓦净利有所提升,反映混改体制变革红利及先进制造方式提效优势。全年叠瓦组件出货6.6GW,毛利率较低,我们预计仍在亏损,Q4出货我们预计在1.5-2GW左右。此外,全年存货及履约成本减值14.63亿元,我们预计主要为年末硅料跌价所致,投资收益17.52亿,我们预计主要为硅料权益。
风险提示:下游行业需求增长不及预期、行业产能扩张过快竞争加剧、国际贸易摩擦与壁垒加强、关键原材料供应出现风险、各国产业政策变化。
证券研究报告《TCL中环(002129)2022 年年报点评:工业4.0智能制造赋能,龙头优势全面加深》
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