▶ 维持增持评级。我们选取海天精工、纽威数控、国盛智科、创世纪、科德数控、秦川机床、浙海德曼、沈阳机床、宇环数控、日发精机（仅选取其数控车床业务）共计10家公司进行分析。受宏观经济波动影响，2022年机床主要上市公司总收入规模为187.7亿元-4.3%，行业下滑同时，头部企业均实现不同比例正增长。在收入下滑背景下，2022年机床主要上市公司（剔除日发精机、创世纪、沈阳机床）净利润规模为14.2亿元/14.4%，国产机床高端转型趋势明显。当前高端机床国产渗透率极低，持续看好后续机床国产化率的快速提升。推荐标的：纽威数控、海天精工、科德数控、华中数控、国盛智科。

▶ 国产机床产品结构持续升级，新能源等领域拉动机床增长。根据中国机床工具工业协会数据，2022年协会重点联系企业营收同比下降0.3%，利润总额同比提升43.7%。金属切削机床消费额1240.3亿元/-4.3%，产量57.2万台/-13.1%；金属成形机床消费额603.3亿元/+3.5%，产量18.3万台/-15.7%。综合行业营收下滑，利润逆势大幅增长以及消费额下降幅度小于产量小幅幅度，可推断出国产机床正逐步往高端化转型。国内新能源的蓬勃发展也拉动机床行业快速增长，主要增长驱动来自新能源汽车与风电领域。

▶ 中短期：机床投资关注制造业景气度和机床十年更新换代大周期。1）短期：4月PMI降至荣枯线以下，“稳增长”持续发力托底。22Q2以来PMI始终处于低位，23M1-3制造业PMI指数重新升至扩张区间，23M4制造业PMI降至49.2%，短期承压。作为制造业资本开支前瞻指标—企业新增中长期贷款，持续保持高增态势。23Q1企业新增中长期贷款累计为6.86万亿，yoy69.1%。2）中期：机床平均寿命约7-15年，以平均10年为基准，2011年-2014年机床产量高峰对应的更新需求因20年疫情扰动将在2021年起逐渐兑现，为机床行业需求形成托底。

▶ 长期：数控化率提升+国产替代有望拉动机床行业持续增长。2001-2022年机床产量数控化率从6.85%提升到45.2%，而发达国家数控化率一般为80%以上，国内机床数控化率仍有较大提升空间。2018年高、中、低端机床国产化率分别为6%、62%、82%，以五轴机床为主的高端机床国产化率较低。 

▶风险提示：国产机床高端化进度不及预期、宏观经济和行业波动、行业竞争加剧。