（精选报告来源：报告研究所）

1人形机器人行业复盘和投资方法总结

小盘股表现较好时，人形机器人板块有超额表现

人形机器人板块工控和汽车零部件行业公司较多，市值较小。  人形机器人产业前景广阔，想象空间较大，因此当市场流动性充裕，小盘股表现较好时，人形机器人板块有超额表现。

本体厂商有显著技术突破时，板块表现超额

事件驱动型投资，关注头部厂商技术突破。人形机器人属于强预期板块，主要是事件驱动，板块行情和特斯拉、英伟达、华 为等本体头部厂商进展高度相关。

人形机器人投资方法论——五大维度择选优质公司

复盘总结：人形机器人产业链表现为事件驱动和小市 值和新进入行业的标的相对表现较好，主要原因是行 业远期空间大，但是短期没有量产落地，业绩上暂未 有表现。股价上涨的核心都是围绕增加的期权价值， 我们总结了五大维度帮助把握人形机器人产业链的投 资机会。 机器人应用功能增加：事件催化背后是头部厂商技术 进展，增加机器人应用功能，增加潜在销量和加快量 产进展，确定性和行业潜在空间提升，股价上涨； 被头部厂商采用确定性：环节被头部厂商采用的概率 增加增强了确定性和潜在空间，股价上涨； 细分行业格局：细分环节的壁垒越高，格局越好，最 终落实到终局可以获得较高的市占率以及净利率；定点确定性：过往与头部厂商有合作的企业获得定点 概率更大；公司弹性：机器人业务占比高，受其他业务影响越小 的公司，弹性更大。

2人形机器人本体厂商技术进展

人形机器人关键技术：运控算法

人形机器人对工业机器人的优势：工业机器人和机械臂等更多在标准工业场景下使用，功能有限。现在社会的基础设施都是 以人为服务对象建设的，设计人形机器人的意义在于机器人可以像人一样，使用各种基础设施。同时人形机器人可以实现多 种功能的整合，相对工业机器人更具有通用性。

运控算法是人形机器人大规模量产的关键要素。运动控制能力又称机器人的“小脑”是人形机器人的核心能力，在机器人执 行具体任务时候，需要解决准确性和实时性问题，AI在机器人的任务和步态规划是其中最大的难点，其他的比如人形机器人 行动的速度、步幅、稳定性和路径规划也都是难点。

人形机器人算法可供练习数据相对较少。人形机器人最终仍然需要往与人交互的层面上发展，要确保人形机器人在与人类做 物理交互的安全不能仅依靠纯位置控制，最终能决定机器人人机交互能力的主要是AI算法及软件平台能力。相对自动驾驶和 ChatGPT等人工智能算法，人形机器人的算法难度在于可获取用于练习的数据较少。

技术发展遵循“工业——2B商业——2C家用”的路线。完全2C需要应用的场景太多样，算法和AI技术都难以满足要求。全 通用场景的人形机器人实现难度较大，2B工业是最先应用的场景。2B场景更标准化、更简单，场景结构化程度高，尤其是工 业场景，它更加标准，有利于标准数据收集及算法和产品迭代。

特斯拉Optimus将进入量产阶段，运控能力快速进步

特斯拉Optimus持续迎来技术新进展。自10月10日“WE, ROBOT”发布会后，特斯拉Optimus持续迎来新进展。据财联社报道，10 月17日，特斯拉更新Optimus最新训练进展，行动方面展示其自主行走、视觉导航、避障爬坡、自主充电能力，感知方面展示其共 享认知、与人互动能力；11月28日，特斯拉更新Optimus新一代22自由度灵巧手表现，单手隔空接球，反应速度快且动作精准；12 月10日，特斯拉官方账号展示Optimus蒙眼在复杂地形上行走的最新进展，Optimus目前并没有使用视觉系统，而是能够通过神经 网络控制其电动肢体，无需远程操控即可克服崎岖地形。特斯拉将在未来为其增加视觉系统，提升规划能力，并进一步改进其行走 姿态、响应速度、跌倒恢复能力。

Optimus进入量产阶段，从2024年底开始小批量试产。据凤凰网科技报道，特斯拉预计到今年年底，Optimus将在工厂执行一系列 实际有效任务，并在2025年底之前对外销售Optimus机器人，即计划从2024年底开始小批量试产Optimus机器人，预计2025年全 年生产数千台，用于内部场景使用及训练，计划在2026年大规模生产，2027年之前开始向外部客户交付。

英伟达加速赋能技术创新与应用，完善机器人生态系统

英伟达致力于为全球机器人制造商、AI 模型开发者和软件制造商提供工具和平台以助力加速研发、训练人形机器人。包括ROS生态 系统、NVIDIA Jetson合作伙伴网络、NVIDIA Isaac机器人开发平台、NVIDIA Metropolis视觉AI应用框架、NVIDIA Isaac Sim传感 器与物理仿真应用、NVIDIA OSMO机器人开发运维系统等。

据华尔街日报报道，3月18日，GTC 2024大会推出人形机器人通用基础模型Project GR00T，并发布配套新型人形机器人计算机 Jetson Thor，以及对机器人学习框架Isaac Lab进行了重大更新，将于2025年上半年将其为人形机器人提供动力的新技术Jetson Thor推向市场。

据科创板日报报道，12月2日，英伟达人形机器人开发团队已开始寻求在台湾建立人形机器人供应链，已获和大、盟立、盟英、罗 升等工具机厂商证实，不排除设立组装基地。终端产品瞄准人形机器人、专业型机器人。

据科创板日报报道，12月7-8日，ROSCon China 2024大会上，NVIDIA 通过技术分享，展示了 ROS 在机器人领域的最新进展与成 果，重点展示了NVIDIA Isaac Lab加速机器人学习、NVIDIA 机器人软件栈助力工业无序拣选解决方案开发，该技术突破将有助于推 动下一波 AI 机器人技术发展。

Figure 02 发布 ，Figure AI更近量产销售目标

Figure AI融资及合作进展顺利。据华尔街见闻报道，2月，Figure AI获得亚马逊创始人贝索斯，以及微软、英伟达、OpenAI等大型 科技公司联投的约6.75亿美元融资，估值达到26亿美元。此外，Figure AI正与OpenAI合作开发下一代人形机器人的人工智能模型， 还将使用微软的Azure云服务进行人工智能基础设施、培训和存储。

Figure 02 有望推向商业应用和家庭市场。据上证报中国证券网报道，8月6日，Figure AI发布第二代人形机器人Figure 02。Figure 02将人体形态的灵活性与先进的人工智能相结合，配置16个自由度第四代手部装置，采用集成布线便于工业环境实操，较Figure 01 的机载计算与AI推理能力提高三倍，并且能与人类进行实时的语音与语音对话，有望在未来两到五年内将自主双足机器人推向商业 应用和家庭市场。目前Figure 02在美国南卡罗来纳州的宝马汽车工厂进行用例训练。

1X机器人NEO面向家用，尝试量产准备

1X Technologies现有两款人形机器人，EVE（轮足）和 NEO（双足）： EVE已在欧美部分地区投入商业化应用。据1X官网，EVE是公司早期一款专为工作环境设计的轮式自平衡人形机器人，主要 用于工业、物流、零售和安全领域。2022年，公司首次取得商业突破，签署了至少140台EVE机器人的分销合同，为美国商 业场所提供安保服务。 NEO面向家用市场，正尝试量产准备。据财联社和中国机器人网报道，继2023年3月Open AI领投实现2350万美元的A2轮融 资后，1月11日，公司完成1亿美元B轮融资。8月30日，1X推出专为家庭设计的双足人形机器人NEO的原型机NEO Beta。11 月，公司发布NEO解锁厨房场景的视频，展示其在家庭场景中处理复杂任务的潜力。目前，公司正在挪威莫斯工厂进行批量 生产的准备工作，公司研发日程下一步预计为快速移动能力。

宇树科技G1迎来量产，价格优势凸显

宇树科技现有两款通用人形机器人，H1和G1。 H1已面向市场销售。据公司官网，2023年8月16日，宇树发布首款通用人形机器人Unitree H1。发布7个月后Unitree H1 3.0奔跑 速度达3.3m/s，打破全尺寸人形机器人运动的世界纪录。H1售价9万美元，截至今年上半年通过代理商等渠道已向市场销售出100 多台，主要面向大学、科研机构。 G1迎来量产，价格优势凸显。据公司官网，5月13日，宇树发布人形机器人Unitree G1，身高127cm，体重35kg，移动速度2m/s ，续航时间约2h，搭载Dex3-1力控灵巧手，单手臂最大负载3kg，可实现较强的灵活性。G1机器人整合UnifoLM机器人大模型、 AI深度学习技术、计算机视觉能力和语音识别系统，赋予机器人自我学习和环境适应能力。8月20日，G1量产版发布，9.9万元起 售。

3人形机器人产业链

灵巧手价值量高，是人形机器人应用落地的关键

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（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）