2025年，中国资本市场在持续深化改革、赋能实体经济的道路上迈出关键步伐。伴随年初人工智能领域的技术突破，以及政策层面加大对民营经济与科技创新的支持，A股总市值首次突破百万亿元，港股IPO规模领跑全球。机器人、新能源汽车、高端芯片、商业航天等前沿领域呈现蓬勃发展的态势，一系列技术突破为市场注入了新的增长动力与乐观预期，带动一级市场投融资活跃度显著提升。与此同时，上市标准的灵活调整，为更多硬科技企业打开了资本大门，科技创新与资本赋能之间正形成良性循环。

在此背景下，清悦资本所投企业不仅在技术突破、商业化拓展方面取得扎实进展，更是迎来上市与资本运作的众多收获，多家企业先后登陆公开市场或推进上市进程。

被投企业上市进展

极智嘉于7月成功在香港联交所主板上市，成为全球AMR仓储机器人领域首家上市企业，上市以来市值最高超450亿港元，并于年末被纳入恒生综合指数，获得中金、美银等多家国际投行“买入”评级。

盛合晶微于10月正式递交科创板IPO申请，并于11月中旬进入问询阶段，辅导机构为中金公司。本次上市拟募集资金约48亿元用于三维多芯片集成封装项目、超高密度互联三维多芯片集成封装项目。

瀚天天成于10月更新港股招股书，由中金公司独家保荐，上市在即。招股书显示，按年销售片数计算，公司2024年市场份额超过30%。作为全球最大的碳化硅外延供应商，其客户涵盖全球前5大碳化硅功率器件巨头中的4家。

数盾科技于12月携手上市公司佳华科技（688051）开展资本层面的重整运作，进一步强化其在政企市场的品牌影响力，增强业务拓展能力，为业务规模化扩张奠定坚实基础。

此外，还有多家被投企业正积极筹备上市和重组事宜。

部分被投企业发展与成就

智能制造与人工智能：全球引领，技术闭环

极智嘉 | Geek+

2025年，极智嘉实现跨越式发展，公司上半年订单增速超30%，客户复购率达80%以上，成功中标国内电商巨头超3亿元项目，并为DHL、马士基等国际客户落地项目，海外业务持续扩张。

技术层面，极智嘉发布自主研发的具身智能基座模型Geek+ Brain及无人拣选工作站，攻克大规模SKU精准拣选难题，实现全流程真无人化闭环。据Interact Analysis报告，公司已连续七年位居全球自主移动机器人市场份额第一，还入选工信部《工业机器人行业规范条件》企业名单，行业领导地位持续夯实。

追觅科技 | Dreame

追觅在2025年实现从智能家居公司向“全域智慧探索”科技生态企业的战略升级。公司相继宣布组建汽车团队、成立天文BU、进军移动终端与智能穿戴等领域，生态布局显著拓宽。产品层面，在秋季发布会推出超30款新品，扫地机器人Matrix10 Ultra搭载全球首创自动换拖布技术，洗地机应用AI“双刮洗”机械臂，并首次推出AI智能戒指等可穿戴设备。

公司已连续六年年复合增长率超100%，2025年上半年营收超2024年全年，旗下扫地机、洗地机、割草机器人在全球超20个国家市占率第一。此外，公司还将在杭州临安区投资建设华东研发与生产总部，预计年产值超60亿元，产能与研发布局持续深化。

深开鸿 | kaihong

深开鸿在2025年持续推进开源鸿蒙生态建设，在技术、商业等诸多方面取得系列突破。公司于年内发布全国首个基于开源鸿蒙的分布式异构多机协同机器人操作系统M-Robots OS，以及全球首款面向开发者的开源鸿蒙学习平台“开鸿Bot系列”。其核心产品“开鸿安全数字底座”（KaihongOS + KaihongOS Meta）在多个行业实现广泛应用，在智慧楼宇（如福州“开源鸿蒙大厦”）、交通、能源等众多领域打造标杆项目。

开源鸿蒙生态发展迅猛，开发者突破720万，生态设备装机量超11.9亿台。公司还启动了未来五年投入5亿元的“开源鸿蒙Origin计划”，同时与20余所高校合作培养人才，以资金和技术赋能行业发展。

安声科技 | AncSonic

安声科技在2025年在声学技术创新与对外合作上取得系列进展。技术创新方面，公司在耳机圈铁结构中实现可控ANC，兼顾降噪性能与音质解析力；推出针对风管机出风口结构的高度集成主动降噪系统方案，实现最高约16dB降噪深度；发布面向车载场景的声场分区控制解决方案，可实现座位间40dB声压衰减，提升多乘员环境下的音频私密性。

对外合作方面，公司与SoundPEATS联合发布旗舰耳机SoundPEATS H3，并与英国品牌Cambridge Audio合作推出高保真耳机Melomania A100，产品商业化与品牌合作稳步推进。

捷通华声 | SinoVoice

捷通华声在2025年实现AI技术研发与产业应用的全面突破，推出及升级灵云智声一体机、量知行业智能体服务平台、灵云机器翻译等多款产品与解决方案。在政务、金融、工业、医疗等领域广泛落地，“12345热线智能分析系统”入选权威案例，医疗AI电子病历项目获全国最佳案例。公司深化与鸿蒙、海光、阿里云等生态融合，入选阿里云大模型服务框架供应商，荣获中关村科学城AI赋能案例、中国AI创新力企业百强等多项荣誉。

数智引力 | IMBODY

数智引力在智能健身与体卫融合领域实现多维突破，公司于6月登陆海峡股权交易中心“专精特新”专板，11月入选厦门市重点上市后备企业名单。核心产品IMBODY智能力量健身镜，先后荣获匈牙利“年度最具创新性健身器材”及“厦门市物联网优秀产品奖”。公司积极推进“智能硬件+健康服务”模式，产品入驻小米、厦门大学等场景，并深入社区卫生服务中心、华西厦门医院等医疗体系，提供数据化运动处方与健康管理方案，业务场景持续拓宽。

半导体与航空航天：国产突破，产能爬坡

芯上微装 | AMIES

2025年，芯上微装在光刻设备国产化道路上稳步前行，年中首件专利申请获得授权、成功交付第500台步进光刻机，年末产品线取得重大突破，首台350nm步进光刻机正式发运。此外，公司还积极亮相行业各大展会，9月在工博会上发布的新一代先进封装光刻机荣获双项大奖，自主创新成果逐步落地，产品实力获得业界认可。

盛合晶微 | SJSEMI

盛合晶微在2025年资本与产业双轮驱动，除科创板IPO稳步推进外，公司在江阴总投资84亿元的三维封装项目也在加速推进中，J2C厂房在2025年年底封顶，未来将大幅提升全流程多芯片集成封装规模制造能力，响应AI、数据中心等领域爆发式需求。

公司年内荣登投中榜“2024年度中国半导体产业最佳投资案例TOP10”，并凭借营收规模首次同时跻身Yole与灼识咨询发布的全球OSAT前十名榜单，国际影响力日益凸显。

瀚天天成 | Epiworld

作为全球碳化硅外延晶片龙头企业，瀚天天成实现技术突破，公司于年末宣布成功研发全球首款12英寸（300mm）高质量碳化硅外延晶片，打破美国Wolfspeed、欧洲英飞凌等国际巨头在大尺寸碳化硅材料领域的技术垄断，并开发出针对8英寸晶圆的车规级高质量外延生长技术，国产替代能力迈上新台阶。

智联安 | Mlink

智联安在其“卫星+蜂窝芯片”双赛道战略上取得关键进展。技术层面，公司于4月实现突破，其自主研发的MS210芯片获得全球领先运营商Skylo授予的中国大陆首个IoT-NTN芯片级认证，为国产芯片实现全球卫星物联网无缝连接提供了解决方案。

公司于年内公开一项旨在提升复杂场景下同步鲁棒性的LTE系统时频偏估计专利，研发持续深入。资本方面，公司于年中成功完成数亿元D+轮融资，由北京市商业航天和低空经济产业投资基金领投，资金将全力支持卫星通信与蜂窝通信芯片的研发与市场拓展。

清航空天 | THU Power

清航空天围绕空天动力与新能源实现全面发展，2025年年初获批建立“旋转爆震推进技术与应用北京市重点实验室”，为后续技术攻关与产业转化奠定了基础。公司核心产品GT200H纯氢爆震燃气轮机在多个论坛亮相，相关关键技术荣获技术发明奖，知识产权能力提升计划也成功入选。

公司在在氢能应用方面取得标志性进展，与首钢集团联合打造氢爆震燃机热电联产示范项目稳定运行，实现纯氢燃烧零碳排放；全球首套钢铁场景氢能综合供能系统也在首钢产业园落地。

中星万联 | ALLINK

中星万联在业务合作与创新研发方面取得重要进展。公司受邀成为中国电信卫星公司的渠道合作伙伴，共同推动天通卫星移动通信在各行业的普及与应用。此外，公司凭借“基于高低轨卫星融合智能终端的研发及产业化”项目，在“创客北京2025”创新创业大赛海淀区级赛中荣获创业组优秀奖，技术产业化能力获得认可。

新能源及其他：氢能突破，网安强基

西清能源 | SYI TSING ENERGY TECH

西清能源在储能安全与智能化领域持续深耕，9月与中能建储能科技签署战略合作，依托AI智能运维平台在储能电站智能预警、微电网等领域开展深度合作。此外，公司在广州、广西、新疆等多地中标AI储能安全监测与预警项目。

在科研成果及产品创新方面，公司发布了国内首个《储能电站用锂离子电池健康评估实践分析》报告，牵头制定行业安全评估导则。公司于年末上线“未来科学城能碳监测管理平台”，基于“以电测碳”算法实现区域能碳全景监测。

质子汽车 | DECH ZHIZI

质子汽车在新能源商用车领域实现高速增长，2025年上半年订单同比增长238%，纯电产品在全国多场景批量交付。公司推出宜电宜氢的“帝江Ta系”及面向无人驾驶的“曜灵Ⅱ”车型；与宁德时代、盈峰环境等伙伴深化合作，共同推出换电车型及新能源环卫车等解决方案。

此外，公司氢燃料电池重卡成功通过日本与澳大利亚认证，并向澳大利亚出口首批氢燃料重卡，全球化进程开启。公司还先后荣获陕西省“专精特新”中小企业与“西安市先进集体”称号。

数盾科技 | SHUDUN TECHNOLOGY

数盾科技在商用密码与网络安全领域取得显著进展。技术研发与标准制定方面，公司承担的“基础信息网络密码通信抗量子计算密码迁移方案研究”获评为工信部重点实验室优秀课题，“基于持续动态信任评估的物联网安全解决方案”入选市级密码应用优秀案例集。

公司积极参与行业标准建设，牵头发布了人工智能商用密码行业标准的编制工作计划。产业地位方面，公司被明确为丰台区商用密码产业链的“链长”，未来将深化与区政府合作，并推动与低空经济、轨道交通等区内重点产业的协同发展。此外，公司再度入选“中国网络安全市场100强”，并获得《丰台时报》《人民政协报》等专题报道。

2026年展望

持续聚焦硬核科技，陪伴企业行稳致远

2026年正值“十五五”规划开局之年，也是科技创新驱动发展的关键阶段。清悦资本将继续深耕硬科技领域，筛选和支持拥有自主核心技术能力的优质企业。同时，我们将继续完善投后赋能体系，在战略协同、产业资源、资本对接等方面为企业提供长期陪伴，与创业者并肩前行，也为投资人创造好的回报。

来源：清悦资本（厦门清创华悦私募基金管理有限公司）

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