机床板块上市公司2022年报、2023年一季报已经披露完毕，本报告对2022年、2023年一季报业绩进行总结。

投资要点：

1) 行业：2022年机床行业收入和2021年基本持平。中国机床工具工业协会重点联系企业2022年1-12月累计完成营业收入同比下降0.3%，与2021年营业收入基本持平。2022年我国金属加工机床消费额1843.6亿元人民币（274.1亿美元），同比降低1.9%，其中金属切削机床消费额1240.3亿元人民币（184.4亿美元），同比降低4.3%；金属成形机床消费额603.3亿元人民币（89.7亿美元），同比增长3.5%。

2023年1-2月，中国机床工具工业协会重点联系企业统计数据反映，因1月份上中旬仍受到新冠疫情影响，行业营业收入、利润总额、机床产量和新增订单等指标同比都有一定程度的下降，但在手订单同比增长。行业整体仍处于恢复过程之中。根据中国海关数据，2023年1-2月机床工具行业进出口总额47.1亿美元，同比降低9.6%。其中进口总额16.7亿美元，同比降低13.0%；出口总额30.4亿美元，同比降低4.4%。


A股机床行业2022年收入同比持平，2023Q1收入同比下降：2022年机床行业整体实现收入355亿元，同比增速1.6%。2023Q1机床行业收入80亿元，同比下降7.3%。机床板块2022年实现归母净利润27.2亿元（剔除盈利异常公司），同比2021年下滑1.44%。

2022年、2023Q1机床行业整体承压，海天精工、纽威数控为主的行业龙头表现亮眼。

2022年、2023Q1机床行业整体承压，海天精工、纽威数控为主的行业龙头表现亮眼。（1）2022年业绩收入端：拓斯达收入增速较快，其数控机床业务实现收入2.23亿、同比增速148%。创世纪、秦川机床收入下降超过10%，主要因3C电子以及疫情影响导致收入下滑。海天精工、纽威数控均实现收入正增长。利润端：2022年20家行业公司其中8家实现归母净利润正增长，其中行业龙头海天精工、纽威数控、国机精工归母净利润增速超过40%以上。（2）2023Q1机床行业收入、利润略有下滑。2023Q1机床行业20家公司50%收入实现增长、40%实现利润增长。其中海天精工、纽威数控、科德数控收入和利润增速较高。（3）资产周转率：行业整体的资产周转率有所下降。海天精工、国机精工、纽威数控相比2021年行业高景气度期间，资产周转率有所下降。机床行业平均资产周转率从2021年0.52次/年下降到0.47次/年。（4）周转率：存货周转天数：2022年整体行业的存货周转天数是上升的趋势。2022年行业平均存货周转天数从231天上升到279天，2023Q1的年化存货周转天数为303天，基本与2022Q1持平。行业内存在刀具、零部件业务的公司周转率普遍高于主机厂，国机精工、华锐精密、拓斯达、欧科亿存货周转天数快于行业平均水平。科德数控由于产品自制率较高、存货余额相对较高，导致周转率显著高于行业水平。应收账款天数：2022年行业下游客户的平均应收账款天数78天，较2021年的64天延长。

2）行业评级：根据已发布报告《政策、宏观、产业升级周期共振下，景气度有望提升》，我们提出：三大周期共振驱动2023年本土机床复苏。（1）政策周期：安全发展要求推动国产替代。党的二十大把“安全”放在最重要的位置，提升产业链安全保障、高端数控机床自主可控是保障我国安全发展的必然要求。顶层设计、产业政策、金融政策均给予了制造业设备升级换代大力支持。（2）宏观周期：设备更换周期逐步到来。数控机床上一轮的周期在2011-2014年达到顶峰，10年后逐步进入设备更新周期；短周期看我国处于信贷周期上行阶段。在2023年我们预计金属加工机床的需求将迎来长周期（设备更换周期）、短周期（信贷周期刺激需求好转）的双周期拐点叠加。（3）升级周期：制造业升级打开高端机床市场空间。数控机床下游应用领域广泛，随着新能源汽车、航空航天、国防军工、智能穿戴设备等数控机床下游行业的兴起，制造业升级周期上行，我国数控机床产业有望实现更大规模的市场需求。维持行业“推荐”评级。


风险提示：资本开支放缓：内需、外需疲软、宏观经济下行导致企业资本开支放缓；通用设备行业周期下行：盈利能力较弱导致企业资本开支意愿减弱；政策推进不及预期：工业机床激励政策不及预期，国产替代进度放缓；经济过热导致利率上行、中长期贷款放缓，影响企业资本开支意愿；原材料成本上升影响利润率；重点关注公司业绩不及预期。
         

1、事件：


机床板块上市公司2022年报、2023年一季报已经披露完毕，本报告对2022年、2023年一季报业绩进行总结。


2、行业：2022 年机床行业收入基本持平

2022年机床行业收入和2021年基本持平。中国机床工具工业协会重点联系企业2022年1-12月累计完成营业收入同比下降0.3%，与2021年营业收入基本持平。2021年协会重点联系企业营业收入同比增长26.2%，基数较高。从具体分行业看，金属成形机床、磨料磨具、滚动功能部件行业同比增长，金属切削机床、工量具、数控装置、机床附件、机床电器行业同比下降。
行业重点联系企业实现利润总额同比增长43.7%。根据机床工具工业协会数据，利润的增长，有上年基数较低、价格变动因素，也反映了行业产品结构的升级。中国机床工具工业协会重点联系企业2022年1-12月实现利润总额同比增长43.7%。利润总额的增长，主要是由于行业总体长时期处于较低盈利水平，利润总额基数较低，同时也反映了产品结构的升级。各级政府的助企纾困政策也是重要因素。从具体分行业看，金属切削机床、金属成形机床、磨料磨具、机床电器行业同比增长，其他分行业同比下降。所有分行业都处于盈利状态。
          


根据中国机床工具工业协会测算，2022年我国金属加工机床生产额1823.0亿元人民币（271.1亿美元），同比增长5.1%，其中金属切削机床生产额1158.4亿元人民币（172.2亿美元），同比增长3.3%；金属成形机床生产额664.6亿元人民币（98.8亿美元），同比增长8.4%。
2022年我国金属加工机床消费额1843.6亿元人民币（274.1亿美元），同比降低1.9%，其中金属切削机床消费额1240.3亿元人民币（184.4亿美元），同比降低4.3%；金属成形机床消费额603.3亿元人民币（89.7亿美元），同比增长3.5%。
        

          
2023年1-2月，中国机床工具工业协会重点联系企业统计数据反映，因1月份上中旬仍受到新冠疫情影响，行业营业收入、利润总额、机床产量和新增订单等指标同比都有一定程度的下降，但在手订单同比增长。行业整体仍处于恢复过程之中。根据中国海关数据，2023年1-2月机床工具行业进出口总额47.1亿美元，同比降低9.6%。其中进口总额16.7亿美元，同比降低13.0%；出口总额30.4亿美元，同比降低4.4%。
2022年A股机床板块总体收入同比持平，2023Q1总营业收入同比下降：2022年机床板块实现总营业收入355亿元，同比增速1.6%，收入基本和2021年持平，但增速较2021年下行。2023Q1机床板块总收入80亿元，同比下降7.3%。         


机床板块2022年实现归母净利润27.2亿元（剔除盈利异常公司*ST沈机、日发精机），同比2021年下滑1.44%；2023Q1板块实现归母净利润6.78亿元，同比2022Q1下降8.16%


2022年机床板块毛利率30.9%，同比-0.8pct，2023Q1毛利率为29.3%，环比-1.62pct。


从盈利质量和存货来看，2022年机床板块整体运行承压。板块整体经营性净现金流为21.7亿元，较2021年有所下行，经营性净现金流/收入为6.12%；行业整体存货为149亿元，YOY+2.76%。
       

 
3、 个股：2022 年机床板块业绩整体承压

2022年机床板块运行整体承压。收入端来看，其中拓斯达收入增速较快，主要因其智能能源及环境管理系统业务同比增长96%，其数控机床业务实现收入2.23亿、同比增速148%；创世纪、秦川机床收入同比下降超过10%；海天精工、纽威数控均实现收入同比正增长。利润端来看，20家行业公司其中8家实现归母净利润同比正增长，其中行业龙头海天精工、纽威数控、国机精工归母净利润同比增速超过40%以上。


2023Q1机床行业收入、利润略有下滑。2023Q1机床行业20家公司50%收入实现增长、40%实现利润增长。其中海天精工、纽威数控、科德数控收入和利润增速较高。



资产周转率：行业整体的资产周转率有所下降。海天精工、国机精工、纽威数控相比2021年行业高景气度期间，资产周转率有所下降。机床行业平均资产周转率从2021年0.52次/年下降到0.47次/年。


2022年存货周转天数、应收账款天数行业平均水平有所下降。存货周转天数：2022年整体行业的存货周转天数是上升的趋势。2022年行业平均存货周转天数从231天上升到279天，2023Q1的年化存货周转天数为303天，基本与2022Q1持平。行业内存在刀具、零部件业务的公司周转率普遍高于主机厂，国机精工、华锐精密、拓斯达、欧科亿存货周转天数快于行业平均水平。科德数控由于产品自制率较高、存货余额相对较高，导致周转率显著高于行业水平。应收账款天数：2022年行业下游客户的平均应收账款天数78天，较2021年的64天延长。



 4、行业评级：

根据已发布报告《政策、宏观、产业升级周期共振下，景气度有望提升》，我们提出：三大周期共振驱动2023年本土机床复苏。（1）政策周期：安全发展要求推动国产替代。党的二十大把“安全”放在最重要的位置，提升产业链安全保障、高端数控机床自主可控是保障我国安全发展的必然要求。顶层设计、产业政策、金融政策均给予了制造业设备升级换代大力支持。（2）宏观周期：设备更换周期逐步到来。数控机床上一轮的周期在2011-2014年达到顶峰，10年后逐步进入设备更新周期；短周期看我国处于信贷周期上行阶段。在2023年我们预计金属加工机床的需求将迎来长周期（设备更换周期）、短周期（信贷周期刺激需求好转）的双周期拐点叠加。（3）升级周期：制造业升级打开高端机床市场空间。数控机床下游应用领域广泛，随着新能源汽车、航空航天、国防军工、智能穿戴设备等数控机床下游行业的兴起，制造业升级周期上行，我国数控机床产业有望实现更大规模的市场需求。维持行业“推荐”评级。


5、风险提示 ：

（1）资本开支放缓：内需、外需疲软、宏观经济下行导致企业资本开支放缓。
（2）通用设备行业周期下行：盈利能力较弱导致企业资本开支意愿减弱。
（3）政策推进不及预期：工业机床激励政策不及预期，国产替代进度放缓。
（4）经济过热导致利率上行、中长期贷款放缓，影响企业资本开支意愿。
（5）原材料成本上升影响利润率。
（6）重点关注公司业绩不及预期。
         
时间：2023年5月8日
发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：杨阳

SAC编号：S0350521120005

本报告分析师：罗琨 

SAC编号：S0350522110003

本报告分析师：姚健 

SAC编号：SO350522030001