每日策略观点
宏观：美贸易代表承诺遵守美欧日15%关税上限。
股指期货：指数高位震荡，个股分化回归估值。
螺纹钢：淡季需求回落，消费不佳仍是主要压力。
铁矿：港口库存缓慢去化,需求仍是当下主要压力点。
原油：地缘局势带来原油价格高波动。
工业硅：丰水期临近，西南地区供应将有明显增加，但需求
端依旧乏力。
PTA：短期跟随成本波动，关注供需表现，或延续高位震荡。
纯碱：短期宽幅波动，警惕市场情绪变化。
油脂：国内供给相对需求仍延续充裕。
蛋白粕：供给面有望逐渐转向宽松。
棉花：郑棉底部抬升，仍处于震荡区间。
※宏观&股指
宏观：美贸易代表承诺遵守美欧日15%关税上限。
美国贸易代表格里尔表示，美国将遵守与欧盟、日本等国达成的贸易协议中的关税上限，而美国计划针对强迫劳动问题实施的新关税措施，为遵守这些上限提供了法律依据。美国已与欧盟和日本达成协议，将对从这些地区进口的大部分商品征收的关税上限设定为15%。
他表示，另一项针对包括中国、欧盟和日本在内16个美国最大贸易伙伴的制造业结构性产能过剩问题所进行的301条款调查结果，将在未来几周内公布。
股指：指数高位震荡，个股分化回归估值。
市场冲高回落，创业板指跌超3%，深成指跌超2%，科创50指数跌超4%。沪深两市成交额3.07万亿，较上一个交易日放量3115亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3200只个股上涨。从板块来看，机器人概念逆势爆发，玻璃基板概念震荡拉升。光纤概念反复走强，下跌方面，电力板块集体调整。
市场回调主因或因，国家集成电路产业投资基金股份有限公司减持计划持续推进。5月28日晚间，两只半导体个股沪硅产业、德邦科技分别披露大基金减持进展公告。同日，港交所文件显示，大基金对中芯国际的H股多头持仓比例已降至8%以下。
市场回调的主因或在长鑫科技IPO虹吸效应。从历史数据来看，首次公开发行(IPO)募资总额超过200亿元的公司作为样本，结果显示A股历史上IPO募资规模超过200亿元的公司共计25家。大型IPO前市场通常呈现阶段性预热行情，而上市后短期大型IPO带来的资金虹吸效应对市场情绪存在阶段性压制。
基金层面影响，根据监管相关指引，6月1日，近200只基金将完成业绩比较基准的调整。根据中信建投证券测算，上述基金规模近4000亿元。根据监管部门相关规定，基金产品要突出基准对产品的表征作用，基准要匹配基金合同约定的投资目标和范围，严禁风格漂移，不得因基金经理变更等随意调整。这意味着，基金经理不能任意追逐热门概念，接下来要受到严格的基准约束。
国际局势，目前市场最大的影响因素仍然是地缘风险：当地时间3日，美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判进展非常顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放。特朗普称，如果伊朗签署了协议，那就意味着他们已承诺绝不拥有核武器，绝不自行研发，也绝不从外部购买。特朗普称，最初的协议草案中只规定了“不自行研发”这一项，并没有“绝不从外部购买”。这个问题引发了长达两周的谈判，但最终美国把这一条也加了进去。只要伊朗签署那份文件，协议便正式生效。特朗普表示，理论上讲，“他们距离签署协议已经非常接近了”。
情绪上，上交所最新披露的A股新开户数据，2026年5月A股新开户276.53万户，较4月的249.13万户环比增长11.00%；较2025年5月的155.56万户同比增长77.76%。截至5月末，2026年以来A股累计新开户1729.68万户，同比增长57.94%。
数据面，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点。从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月上升0.9个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.6%和48.5%，比上月下降1.9个和1.6%，均低于临界点。
消息面，多家国际金融机构纷纷发布中国经济积极展望，调高对中国科技企业投资比重，加快在华投资布局。近期，知名全球指数编制机构明晟公司将19只A股股票正式纳入明晟中国指数，这一调整意味着国际资金将更便捷投资于这些中国企业。新纳入企业主要集中在光通信、算力、高端制造等领域，显示出外资对中国“硬科技”的青睐。
行业层面，今年一季度，我国集成电路出口724.7亿美元，同比增长77.5%，其中存储器产品出口459.9亿美元，同比增长174.2%。
当前交易的核心在于节奏的把控。分为四步，1、恐慌交易：风险溢价上升，避险主导，防御类资产占优；2、反转交易：冲突烈度下降、利空出尽，结构上呈现“超跌反弹”和“以我为主”；3、滞涨预期交易：若油价持续高位，市场逐步转向交易滞涨预期；4、现实交易：油价长期走势和政策应对明朗后，市场重回现实，依据基本面和政策回归现实交易。
总结，当前市场由于此前高科技带领下估值整体偏高，在经济仍偏疲弱的现实面前，股指与个股产生明显分化。前期上涨较多的个股或面临更严重的回调，前期涨幅较弱，且有一定业绩支撑的个股或有反弹机会。当前市场重心转移至地缘冲突中。使市场核心矛盾转向供给安全与战略资源，驱动逻辑从避险切换为再通胀担忧。油价上涨强化通胀预期，压制降息前景，冲击多数资产。但具有战略资源价值的实物资产原油、油运、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶等或将迎来机会。
※黑色金属
螺纹钢：淡季需求回落，消费不佳仍是主要压力。
期货：螺纹钢主力合约震荡，收盘3165元/吨，跌幅0.03%。
现货：今日，全国各地螺纹钢价格回落，中国HRB400E20MM螺纹钢平均报价上涨17元/吨报3385元/吨。
供应：铁水产量小幅反弹。截止6月5日，高炉开工率83.94%，环比上周减少0.20个百分点，同比去年增加0.38个百分点 ；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.11个百分点 ，同比去年减少0.41个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周减少3.03个百分点，同比去年增加0.44个百分点；日均铁水产量 240.72万吨，环比上周减少0.28万吨，同比去年减少1.08万吨。
从钢材产量上来看，本周螺纹产量回升，截止6月4日，螺纹钢产量为212.15万吨，较前一周下降9.52万吨。热卷产量295.23万吨，较前一周下降0.28万吨。
需求：本周螺纹消费回落，截止6月4日，钢联最新数据显示，螺纹钢表观消费量为213.17万吨，较前一周下降19.08万吨，热卷最新一周消费量为291.16万吨，较前一周下降2.5万吨。
库存：本周钢材库存小幅反弹，截止6月4日当周，钢联最新数据显示，螺纹钢厂库为174.08万吨，较上周上升4.04万吨；社库为479.61万吨，较上周下降5.06万吨；总库存为653.69万吨，较上周下降1.02万吨。
逻辑：矿端事故推动近期成本向上。
铁矿：港口库存缓慢去化,需求仍是当下主要压力点。
期货：铁矿石主力合约今日震荡，最终收盘766元/吨，跌幅0.91%。
现货：今日，各港口铁矿石现货价报价回落，61.5%澳洲粉矿青岛港的现货价格下降2元/吨，报769.5元/吨。
供应：截止5月31日Mysteel全球铁矿石发运总量3374.0万吨，环比减少428.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2826.2万吨，环比减少306.5万吨。澳洲发运量1945.6万吨，环比减少259.0万吨，其中澳洲发往中国的量1549.4万吨，环比减少303.7万吨。巴西发运量880.6万吨，环比减少47.5万吨。
5月31日中国47港到港总量2743.3万吨，环比增加138.7万吨；中国45港到港总量2565.9万吨，环比增加144.0万吨；北方六港到港总量1241.7万吨，环比减少36.5万吨。
需求：截止6月5日，高炉开工率83.94%，环比上周减少0.20个百分点，同比去年增加0.38个百分点 ；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.11个百分点 ，同比去年减少0.41个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周减少3.03个百分点，同比去年增加0.44个百分点；日均铁水产量 240.72万吨，环比上周减少0.28万吨，同比去年减少1.08万吨。
库存：截止5月29日，进口铁矿库存总量17116.40万吨，环比增加1.68万吨；日均疏港量335.62万吨，降2.13万吨。分量方面，澳矿库存8725.01万吨，增58.36万吨；巴西矿库存4828.63万吨，降51.38万吨。
※能源&化工
原油：地缘局势带来原油价格高波动。
据报道，作为美国主导下谈判的结果，以色列和黎巴嫩同意实施停火，但前期是黎巴嫩真主党完全停止开火，并从利塔尼河以南的南部地区撤出武装人员。该停火声明或是美国为继续推动与伊朗的谈判而争取到的结果。
此外，美国国会众议院通过了一项限制总统战争权力的决议，要求特朗普结束对伊朗的军事行动，并在今后对伊朗采取军事行动前必须获得国会授权。特朗普表示，美国与伊朗的谈判进展顺利，协议可能在本周末达成。
美国商业原油库存连续第六周减少，降幅远超预期，汽油和馏分油库存增加。EIA数据显示，截至5月29日当周，美国原油库存减少797.4万桶，汽油库存增加336.4万桶，馏分油库存上涨150万桶。
美伊局势仍有反复，市场对霍尔木兹海峡的通航预期将继续影响原油价格。
工业硅：关注西南地区复产情况，供应宽松将持续。
工业硅主力合约收于8700元/吨，跌幅为0.23%；市场参考价格为9196元/吨，较上一日持平。
据百川统计，截至5月28日当周，国内工业硅开工炉数为209台，较上一周开炉数量增加26台，整体开工率为26.49%。新疆前期检修的两台炉子已经恢复甘肃一新产能已经点火，后续或将投料生产。前期计划5月底开工的西南厂家基本未落实，本月四川以及云南部分地区电价将下调0.05元/千瓦时左右，部分企业或将于电价下调后开工。库存少量累积，行业库存依旧高位。
下游开工波动不大，需求端仍有待提振。多晶硅西南地区部分产能将复工，但多是自家工业硅厂同步生产，外部采购有限。有机硅行业达成自律共识，将于6-8月完成阶段性协同减产，维持35%减产。铝合金开工相对平稳，前期检修的内蒙古一大厂将复产，预计将带来一定需求增量。
关注西南地区复产情况，供应宽松将持续。
PTA：短期跟随成本波动，关注供需表现，或延续高位震荡。
盘面：主力合约收盘6290元/吨（+36），涨幅0.58%。
现货：华东市场PTA价格上涨，商谈6390附近。6月主港交割报09升水150-210，递盘升水148-200商谈成交。午后绝对价格震荡运行，主流供应商出货，买盘刚需、谨慎，现货基差延续偏强，远期交易为主。
成本端：PXCFR中国1108美元/吨（+22）。
PTA加工费：554元/吨（+0）。
装置变动：隆众资讯6月1日报道：华南一套200万吨PTA装置已重启出料，该装置2025年8月中停车，另一250万吨装置计划近日停车。
总结：美国方面释放美伊和谈的积极信号，缓和地缘紧张气氛及供应忧虑，国际油价下跌，基本面看，上端装置计划内启停，供需相对平衡。PTA自身减停装置有重启计划，供应端将有所恢复，聚酯端仍有减产预期，市场呈现供增需减，社会库存去化趋向收窄，地缘局势仍有较大不确定性，成本端缺乏明确指引，而PTA自身供需格局虽表现尚可，预计短期PTA延续震荡运行。
纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。
盘面：今日纯碱主力合约报收1162元/吨，跌幅-2.6%。
现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在1200-1400元/吨。
库存：截止2026年6月4日：本周，国内纯碱厂家总库存171.78万吨，较周一增加1.32万吨，涨幅0.77%。其中，轻质纯碱104.41万吨，环比增加1.31万吨，重质纯碱67.37万吨，环比增加0.01万吨。较上周四增加2.08万吨，涨幅1.23%。
总结:短期震荡，碱厂检修相对较为集中，行业开工低位，本周河南部分工厂存恢复预期，行业库存目前仍处高位，供应端压力仍在持续，对价格形成一定压制。下游平板玻璃，行业日熔量目前在14.2万吨/天左右，光伏玻璃从后续规划来看，安徽仍有一条产线已敲定冷修计划，待冷修落地后，行业有效产能将有所减少；基本面支撑有限，短期延续震荡，关注供应恢复情况以及需求端变化。
※农产品
油脂：国内供给相对需求仍延续充裕。
隔夜国际原油价格暴跌引致全球植物油市场普遍回落。另外，美国燃料和石化制造商协会提起诉讼，挑战美国环保署的生物燃料强制令，认为这些规定增加了合规成本并推高了燃料价格，此对CBOT豆油造成一定利空。此外，天气配合，美豆播种持续顺利，供给前景也乐观。加菜籽播种也在推进中，天气炒作或将市场带来冲击。另外，即将到来的厄尔尼诺有可能扰乱棕榈油生产，也需防天气炒作。马来西亚出口仍不佳或暗示出口需求维持平淡。不过，能源价格高企促使棕榈油生产国转向加快生物燃料掺混项目，以减少能源进口开支。马来西亚即将在6月1日推出B15生物柴油，印尼将在7月1日推出B50生物燃料项目。
国内市场看，我国三大植物油库存仍维持偏充裕状态。后续进口大豆及菜籽等到港或仍持续，因此油脂供给或仍将维持充裕。国内油脂消费预期平淡。
蛋白粕：供给面整体或将逐渐宽松。
豆粕：CBOT大豆走弱加之巴西出口居高位，或给国内进口成本带来一定松动。国内豆类供给预期更乐观，因后续随着南美大豆出口进一步增加，大豆到港进入高峰期，且国内油厂开机率也将提升，预计豆粕库存或开始回升。另外，国内豆粕供给相对需求延续充裕，生猪产能去化加速预期致使豆粕需求维持平淡。
菜粕：国内菜粕供给相对充裕。中加贸易关系或持续改善，且加菜籽旧作库存充裕，出口需求或仍偏强烈。不过，天气炒作致加菜籽期货价格再度反弹，国内进口菜籽报价提升，从而在成本端提振菜系报价。国内菜粕需求预期逐渐好转。
棉花：郑棉底部抬升，仍处于震荡区间。
总供需：目前来看，全疆播种基本收尾，新疆启动3年植棉面积调减计划，2026年预计同比减3%-5%，总产量或690-730万吨，同比降4%-9% 。需求端，国内棉花消费量稳定在860万吨左右，年度供需缺口达150-160万吨，进口与储备调节作用凸显。
USDA报告：2026/27年度全球棉花供应量同比降2%，因产量减少660万包，远超期初库存增加280万包的影响。全球消费量增1%至1.217亿包，主要受中国、印度、孟加拉国等国进口拉动。全球贸易量降1%至4340万包，主因印度进口减少。期末库存降7%至7180万包。
内外棉价差：5月29日，美棉M1-1/8到港价14981元/吨；国内3128B皮棉报价17669元/吨。内外棉价差2668元/吨。
开机率：截至5月28日，主流地区纺企开机负荷在74.5%，较上周下调1.59%，本周恰逢“古尔邦节”疆内企业停机放假较多，叠加内地部分企业下调开机，开机明显下滑，内地开机6-7成，疆内在8-9成。
库存：5月29日，棉花商业总库存369.23万吨，环比上周减少9.77万吨。其中，新疆地区商品棉247.26万吨，周环比减少9.70万吨。内地地区商品棉61万吨，周环比减少0.44万吨。整体上看，商业库存持续去库，疆内棉花就地消化率逐步提高，企业多按需采购，部分仓库去库加快；进口棉到港量小幅增加，到货以巴西棉花为主。
利润：5月29日，新疆3128皮棉到厂均价17243元/吨，跌49元/吨；新疆32s纯棉纱环锭纺价格23700元/吨；纺纱利润为242.98元/吨，涨55.86元/吨。
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