秦川机床工具集团股份公司于1998年上市，实际控制人为“陕西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为研发、生产和销售齿轮磨床、螺纹磨床、外圆磨床（曲轴磨、球面磨、车轴磨）、滚齿机、车齿机、通用数控车床及加工中心、龙门式车铣镗复合加工中心、精密高效拉床、塑料机械（中空机）等高端数控装备。
根据秦川机床2025年半年度财报披露，2025年半年度，公司实现营收21.12亿元，同比小幅增长4.46%。扣非净利润813.85万元，同比增长23.90%。秦川机床2025年半年度净利润5,733.47万元，业绩同比小幅下降7.36%。
机床类毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括机床类和零部件类两项，其中机床类占比48.91%，零部件类占比37.76%。
2、零部件类收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收21.11亿元，与去年同期的20.21亿元相比，小幅增长了4.46%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）零部件类本期营收7.97亿元，去年同期为7.36亿元，同比小幅增长了8.26%。
（2）机床类本期营收10.33亿元，去年同期为10.13亿元，同比增长了1.95%。
3、机床类毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的17.03%，同比小幅增长到了今年的17.59%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）机床类本期毛利率18.4%，去年同期为16.38%，同比小幅增长12.33%。
（2）零部件类本期毛利率12.33%，去年同期为11.12%，同比小幅增长10.88%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降7.36%
本期净利润为5,733.47万元，去年同期6,188.68万元，同比小幅下降7.36%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为1,069.40万元，去年同期为82.68万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为559.42万元，去年同期为41.25万元，同比大幅增长。
但是（1）其他收益本期为5,286.11万元，去年同期为7,009.79万元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失1,190.25万元，去年同期损失627.70万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长12.56倍
2025年半年度主营业务利润为559.42万元，去年同期为41.25万元，同比大幅增长12.56倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为21.12亿元，同比小幅增长4.46%；（2）毛利率本期为17.59%，同比小幅增长了0.82%。
3、非主营业务利润同比下降
秦川机床2025年半年度非主营业务利润为5,718.37万元，去年同期为6,785.53万元，同比下降。
归母净利润依赖于政府补助
秦川机床2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为4,425.36万元，非经常性损益为3,611.52万元。
本期归母净利润受到非经常性损益的影响，基本维持不变，而扣非归母净利润小幅增长了23.9%。
本期非经常性损益项目概览表：
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,793.09万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,152.62万元。
往期留存政府补助剩余金额为4.77亿元，其中2,647.42万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：
(2)本期共收到政府补助9,455.80万元，主要分布如下表所示：
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
(3)本期政府补助余额还剩下5.33亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计10.58亿元，占总资产的10.81%，相较于去年同期的10.54亿元基本不变。
2025年半年度，企业信用减值损失1,190.25万元，其中主要是应收账款坏账损失1,024.13万元。
在建工程余额大幅增长
2025半年度，秦川机床在建工程余额合计5.19亿元，相较期初的3.11亿元大幅增长了66.82%。主要在建的重要工程是宝鸡机床数控机床产业园、数控龙门精密导轨磨床等。
宝鸡机床数控机床产业园（大额新增投入项目）
建设目标：项目旨在推动宝鸡机床集团有限公司产品结构优化和技术能力提升，建设高端数控机床制造基地，满足高档数控机床批量加工与装配需求，增强企业在数控机床领域的核心竞争力，助力秦川机床实现高质量发展和向高端制造转型升级。
建设内容：新建联合厂房、成品库、废料中转站、油化库、主大门等建构筑物，总建筑面积33,877.35平方米；新增及搬迁、改造工艺设备仪器39台（套），配套建设公用设备、室外附属工程，搭建高速安全的信息化网络平台，并同步实施环保、安全、消防、节能等设施设计与建设。
建设时间和周期：项目自2023年8月启动，计划建设周期为2年，预计于2025年8月建成投产。
预期收益：项目建成后将显著提升高档加工中心等高端产品的供应能力，增强研发与质量控制水平，满足不断增长的市场需求，具有显著的经济效益和社会效益，不会对公司经营造成不利影响。
全球排名
截止到2025年9月24日，秦川机床近十二个月的滚动营收为39亿元，在机床行业中，秦川机床的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
秦川机床属于数控机床行业。 近三年，中国数控机床行业呈现加速整合态势，市场集中度持续提升，2020年头部企业市场份额合计超50%。未来，随着高端制造国产替代需求激增，政策驱动产业升级，行业将向高精度、智能化方向发展，预计2025年市场规模有望突破4000亿元，五轴联动等高端机型国产化率提升将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
秦川机床是国内数控机床行业头部企业，齿轮加工机床市占率超60%，螺纹磨床市占率超70%，外圆磨床市占率约25%，整体市场份额稳居行业前三，尤其在高端细分领域具备显著技术壁垒。
3、主要竞争对手
公司回报股东能力明显不足
公司从1998年上市以来，累计分红仅1.54亿元，但从市场上融资38.81亿元。
总结
1、经营分析总结
近3年半年度公司扣非净利润持续增长，2025年半年度扣非净利润较上期有所增长。
2021-2024年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2025年半年度主营利润559.42万元，较去年同期大幅增长。
2025年半年度扣非净利润813.85万元，由于政府补助贡献了3,793.09万元，净利润盈利5,733.47万元。
值得一提的是，2025年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望实现后期盈利的增加。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
经营评分：40总排名：2909/4004
行业排名（机床）：10/11
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年08月29日）
可以看到，秦川机床近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年08月29日，秦川机床的PE-TTM是118.75，而机床工具行业的PE-TTM是63.75，秦川机床的PE-TTM相比机床工具行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
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