本期跟踪的行业是模拟芯片行业，目前正处于周期复苏与国产替代加速期。
模拟芯片行业正处于温和复苏与结构性分化阶段，2025年全球市场规模约 822亿美元（同比增3.3%），2026年预计同比增5.1%至864亿美元，中国作为最大消费市场（占全球约40%-45%），国产替代进程加速但高端领域仍存在技术壁垒。2023-2024年行业规模短暂下滑后，2025年上半年复苏 4%，全年同比增3.3%达822亿美元，2026年预计实现5.1%的增长，长期来看，行业受电动化、智能化产业趋势驱动，有望保持8%左右的稳健增速。
本文从行业阶段、估值逻辑、发展方向、重点企业与技术驱动五个层面，解析模拟芯片领域的发展现状与未来趋势。

一、行业阶段：周期触底复苏，步入上行通道

模拟芯片负责处理连续的电压、电流等模拟信号，是连接物理世界与数字系统的关键核心器件，核心品类分为电源管理（占比超60%）、信号链、射频三大类。行业产业链结构清晰，各环节发展呈现差异化特征：

上游：以8/12英寸硅片为主，同时涵盖光刻胶、电子特气等关键材料，成熟工艺材料国产化进程持续推进，高端材料仍依赖进口；

中游：设计环节以Fabless模式为主，制造环节依赖BCD等成熟工艺，中芯国际、华虹等国内晶圆厂正加速扩产12英寸模拟专用产线；

下游：覆盖汽车电子、工业控制、AI服务器、消费电子等多元场景，不同下游领域的需求变化驱动行业呈现结构性增长特征。

1、全球市场规模与增长态势

根据 WSTS 数据及多家研究机构公开预测，全球模拟芯片市场正从周期性低谷中稳步复苏：2025年全球模拟芯片市场预计达822-843亿美元，同比增长3.3%-6.7%，2024-2028年复合增长率预计为8.84%，2028年市场规模有望突破1160亿美元。其中，中国市场贡献全球超40%的市场增量，是全球最大的模拟芯片消费市场。

2、行业周期位置判断

当前模拟芯片行业处于 “U 型底” 上扬阶段，核心行业指标呈现积极修复趋势：
行业周期核心特征：自2022年以来，模拟芯片行业经历了长达8个季度的去库存阶段；2025年Q1全球头部厂商营收同比转正，标志着行业需求复苏拐点到来；目前行业正逐步进入涨价周期，TI/ADI等全球龙头企业已多次发布提价通知，涨幅区间为5%-35%。

3、下游需求结构分化

下游各应用领域的需求复苏节奏与增长潜力存在显著分化，汽车电子、工业控制、AI 服务器等领域需求增长韧性较强，成为拉动行业复苏的核心动力；消费电子领域需求逐步企稳，呈现温和复苏态势。不同下游领域的需求差异，推动模拟芯片行业呈现明显的结构性增长特征。

二、估值逻辑：多维度估值体系构建

本板块所列估值区间均为行业公开市场化参考数据，受市场环境、企业业绩、行业政策等多重因素影响存在大幅波动，不构成任何估值判断或投资参考。

1、估值方法选择

模拟芯片行业因产品生命周期长、品类布局多元、研发投入持续较高等行业特点，适用多元化的估值方法，不同方法对应不同行业发展阶段与企业发展特征，行业公开参考水平如下：

2、估值核心驱动因素

① 国产替代空间量化：目前中国模拟芯片自给率仅15%，高端市场（车规 / 工业级）自给率不足10%；2025年中国模拟芯片市场规模约3431亿元，国产替代市场空间超300亿元；同时，美国对华芯片禁令、商务部反倾销调查（125%关税）等政策因素，为国产模拟芯片企业带来发展机遇。
②毛利率修复预期：行业价格战阶段基本结束，TI/ADI等全球龙头因关税因素被迫提价，带动行业价格体系修复；国内头部模拟芯片企业毛利率逐步回升（如圣邦股份毛利回升至50%+）；2023年行业普遍毛利率区间为 40-45%，2025年行业毛利率存在修复至50%以上的可能性，该判断基于当前行业去库存、提价等公开信息，不构成业绩预测。
③研发投入价值转化：国内头部模拟芯片企业研发投入占比保持在20-35%的较高水平；企业新产品逐步进入规模放量阶段；车规级、工业级等高端产品领域实现技术突破，研发投入逐步向商业价值转化。

三、发展方向：聚焦高景气赛道分析

本文所列赛道均为行业公开信息中的高景气细分领域，所列企业均为行业公开信息中的重点参与企业，仅作产业分析参考，不构成任何赛道或企业推荐。

1、行业核心发展主线

从产业发展角度来看，当前模拟芯片行业的核心发展主线集中在三大方向，成为推动行业持续发展的核心脉络：

发展主线一：国产替代进程加速

①行业自给率有望从当前15%提升至25%+；②国内企业重点突破车规级、工业级等高端模拟芯片市场；③关税壁垒、反倾销调查等政策因素形成催化，助力国产替代进程。

发展主线二：下游需求领域持续增长

①新能源汽车：单车模拟芯片用量从传统燃油车大幅提升至400-650颗；②AI 数据中心：电源管理芯片产品价值量显著提升；③工业自动化：智能制造产业升级带来持续需求支撑。

发展主线三：行业整合红利逐步释放

①行业并购整合进程加速，市场集中度逐步提升；②具备全品类布局能力的平台型企业逐步崛起；③国内模拟芯片行业呈现向平台型发展的趋势，有望出现具备综合竞争力的头部企业。

2、细分赛道发展潜力分析

不同细分赛道的市场空间、国产化率存在显著差异，发展潜力各有侧重，各赛道行业公开信息与代表参与企业如下：

3、重点发展赛道详解

①新能源汽车模拟芯片：单车模拟芯片价值量从传统燃油车约160颗上升到新能源电动车的400-650颗；据行业研究机构预测，2027年单车模拟芯片价值量有望达300美元，CAGR＞10%，该预测不构成市场判断；核心应用领域包括BMS电池管理、电机驱动、OBC/DCDC、高压隔离等。
②AI数据中心电源管理：AI服务器、GPU集群等算力基础设施，需要大量高性能的电源管理芯片（如多相电源）、高速信号链芯片（如 ADC/DAC）和接口芯片。AI 服务器市场预计2023–2028年复合增速超 20%，有望成为模拟芯片行业的重要增量市场，该预测基于行业公开数据，不构成业绩预期。
③工业自动化信号链：工业领域是模拟芯片第一大下游应用场景（占比约 30%）。人形机器人市场预计到2030年规模将超150亿美元，年复合增速超50%，有望对模拟芯片相关产品形成市场需求支撑；工业自动化、机器人等场景对高精度ADC、运放、电源管理芯片的需求存在持续增长的行业趋势。

四、核心企业：竞争格局与龙头分析

1、全球竞争格局

全球模拟芯片行业市场集中度较高，行业竞争格局由海外企业主导，全球前十厂商占据65%的市场份额，其中德州仪器 (TI)、亚德诺 (AD)、思佳讯 (Skyworks)、英飞凌 (Infineon)、意法半导体 (ST) 为全球头部企业，市场占比分别为 19%、13%、8%、7%、5%。

2、国内核心企业分类

国内模拟芯片企业根据产品线布局、技术实力、市场布局等维度，可分为三大梯队，各梯队企业发展特征与核心布局领域各有侧重：

3、重点企业发展分析

本板块所有企业数据均来自企业公开披露信息，历史营收数据不代表未来业绩表现，企业分析仅作产业研究参考，不构成任何企业推荐或投资价值判断。
①圣邦股份——国内模拟芯片领域产品线较全的企业之一据企业公开披露信息，2025H1营收18.18亿元，为国内模拟芯片企业中营收规模靠前水平；2025H1净利润2亿元，同比+12.42%；研发投入占比27.88%，保持持续高投入态势；拥有数千款产品料号，为国内产品线品类最全的模拟芯片企业之一；车规产品已进入比亚迪供应链，单车价值量500元 +。核心发展优势：产品线覆盖信号链 + 电源管理全领域；部分产品性能达到国际先进水平；为国产替代趋势下的行业参与企业之一。
②思瑞浦——国内信号链芯片领域重点企业核心发展优势：聚焦信号链芯片领域，技术实力突出；产品线持续丰富，逐步向电源管理领域拓展；与下游头部客户合作紧密，受益于国产替代与下游需求增长，业务布局与行业发展趋势相契合。
③纳芯微——国内车规级模拟芯片领域布局较早的企业之一据企业公开披露信息，2025H1营收15.23亿元，同比+79.49%；车规产品提供一站式解决方案，适配高端新能源车；高端车型单车价值量400元+；在高低压隔离领域具备技术壁垒，为国内数字隔离器领域的重点企业。核心发展优势：新能源汽车三电系统产品全覆盖；数字隔离器技术处于行业前列；获得功能安全ASIL-D认证，车规产品资质完善。
④杰华特——国内电源管理芯片领域重点企业核心发展优势：专注电源管理芯片领域，在DC/DC、多相电源等细分领域技术实力较强；积极布局汽车电子领域，产品品类持续丰富；业务布局与AI服务器、汽车电子等下游高景气场景相契合，存在业务发展机遇。

五、技术驱动：创新引领行业变革

1、核心技术发展趋势

模拟芯片行业的核心技术发展围绕下游应用需求展开，技术升级方向与新能源汽车、工业自动化等下游领域的技术迭代深度绑定，各核心技术的发展现状与未来趋势如下：

2、下游应用技术创新

①新能源汽车技术升级
新能源汽车技术持续迭代，推动模拟芯片产品向高压、高集成、高安全方向升级，各核心技术节点的当前水平、升级方向与芯片需求如下：
②AI 数据中心技术演进AI
数据中心与传统 IDC 在技术要求上存在显著差异，算力需求的爆发推动数据中心技术全面升级，进而带动模拟芯片需求结构变化：

3、国产技术突破要点

国内模拟芯片企业在核心技术领域持续研发投入，逐步实现技术突破，但与国际先进水平仍存在一定差距，各核心技术领域的国际水平、国产水平与突破方向如下：

4、技术驱动因素总结

模拟芯片行业的技术创新与升级，核心由下游应用领域的技术迭代驱动，四大核心产业趋势成为行业技术发展的核心驱动力：
①新能源汽车电动化+智能化：800V高压平台推动高压隔离技术升级；单车芯片用量从160颗增至400-650颗；功能安全要求从ASIL-B向ASIL-D升级，推动高安全等级模拟芯片研发；
②AI数据中心算力需求爆发：功率密度从10kW提升至100kW/机架，对电源管理芯片的性能要求大幅提升；48V供电架构成为主流，带动相关转换芯片需求；电源管理芯片产品价值量显著提升；
③工业4.0智能制造升级：工业自动化、人形机器人等场景发展，推动高精度传感器接口芯片需求增长；工业场景的安全要求提升，带动隔离器件性能升级；边缘计算产业发展，催生低功耗模拟芯片需求；
④5G/6G通信技术演进：通信技术向高频、大带宽方向发展，带动高频信号转换芯片需求；基站建设与升级对功耗管理要求提升，推动电源管理芯片升级；射频前端模块向高集成度发展，带动射频芯片技术创新。

六、行业发展总结

模拟芯片行业当前处于周期触底复苏阶段，2025年已迈入上行发展通道，据行业公开研究机构预测，2025-2028年行业复合增长率约8.84%，该预测基于当前行业公开数据，受市场环境、产业政策等因素影响，存在较大不确定性；市场化估值参考区间为PE25-50x、PS6-12x（龙头企业存在估值溢价），该估值仅为行业公开数据参考，不构成任何估值判断。
国产替代空间广阔、行业毛利率持续修复以及企业研发成果逐步转化，成为推动行业发展的核心力量。产业发展层面，汽车电子、AI 数据中心、工业自动化为模拟芯片行业的高景气细分赛道，圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特等企业为国内各细分领域的重点参与企业，上述内容均为基于行业公开信息的产业分析，不构成任何赛道或企业的关注建议，亦不构成投资决策参考。
技术层面，新能源汽车800V平台、AI算力需求增长以及工业4.0升级成为行业技术创新的核心驱动，推动模拟芯片向高压、高集成、高精度、高安全方向发展，国内企业在核心技术领域的突破进程，将成为影响行业国产替代速度与发展质量的关键因素。
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