每日策略观点
宏观：中美贸易谈判形成初步共识，特朗普表示乐观而中方态度谨慎。
螺纹钢：供需双弱，价格易跌难涨，去库存压力较大。
铁矿：供应宽松，下行压力依旧。
原油：油价高波动运行。
工业硅：供过于求局面未改，硅价震荡运行。
PTA：短期调整，关注供需表现，或震荡整理。
纯碱：短期低位运行，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。
油脂：国内需求预期有望改善，供给整体仍无虞。
蛋白粕：政治与贸易事件主导市场供给预期。
※宏观&股指
宏观：中美贸易谈判形成初步共识，特朗普表示乐观而中方态度谨慎。
在中美高级别经济官员于周日结束的贸易会谈中形成初步共识后，美国总统特朗普表示，他有信心与中国达成协议。美国财长贝森特称，他预计该协议将推迟中国扩大对稀土矿物和磁铁的出口管制，并避免特朗普威胁对中国商品征收的新一轮100%的关税。中国国际贸易谈判代表李成钢表示，中美双方就一些议题建设性地探讨了一些妥善处理双方关注的方案，形成了初步共识。下一步各自将会履行内部报批程序。中美两国官员称，他们讨论了扩大贸易、延长贸易休战、芬太尼、美国港口入港费用、稀土、TikTok等议题。
※黑色金属
螺纹钢：供需双弱，价格易跌难涨，去库存压力较大。
期货：螺纹钢主力合约回升，收盘3100元/吨，涨幅1.54%。
现货：今日，全国各地螺纹钢价格上涨，中国HRB400E20MM螺纹钢平均报价上升10元/吨报3175元/吨。
供应：在供应端方面，铁水产量小幅回落。截止10月24日，钢厂高炉开工率84.71%，环比上周增加0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率89.94%，环比上周减少0.39个百分点；钢厂盈利率47.62%，环比上周减少7.79个百分点；日均铁水产量 239.9万吨，环比上周减少1.05万吨。
从钢材产量上来看，本周螺纹产量回升，截止2025年10月23日，螺纹钢产量为207.07万吨，较前一周增加5.91万吨。热卷产量为322.46万吨，较前一周上升0.62万吨。
需求：本周螺纹消费回暖，截止10月23日当周，钢联最新数据显示，螺纹钢表观消费量为226.01万吨，较前一周上升6.26万吨，热卷最新一周消费量为326.73万吨，较前一周上升11.18万吨。
库存：本周钢材库存小幅去库，截止10月23日当周，钢联最新数据显示，螺纹钢厂库为184.63万吨，较上周下降0.01万吨；社库为437.48万吨，较上周下降18.93万吨；总库存为622.11万吨，较上周下降18.94万吨。
逻辑：供需双弱，价格易跌难涨，去库存压力较大。
铁矿：供应宽松，下行压力依旧。
期货：铁矿石主力合约今日回升，最终收盘786.5元/吨，涨幅1.94%。
现货：今日，各港口铁矿石现货价报价回升，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格上升2元/吨，报781元/吨。
供应：10月26日Mysteel全球铁矿石发运总量3388.4万吨，环比增加54.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2925.9万吨，环比增加100.8万吨。澳洲发运量1984.3万吨，环比减少0.2万吨，其中澳洲发往中国的量1666.5万吨，环比减少62.6万吨。巴西发运量941.5万吨，环比增加101.0万吨。
10月19日中国47港到港总量2676.3万吨，环比减少467.8万吨；中国45港到港总量2519.4万吨，环比减少526.4万吨；北方六港到港总量1203.2万吨，环比减少220.3万吨。
需求：截止10月24日，钢厂高炉开工率84.71%，环比上周增加0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率89.94%，环比上周减少0.39个百分点；钢厂盈利率47.62%，环比上周减少7.79个百分点；日均铁水产量 239.9万吨，环比上周减少1.05万吨。
库存：截止10月24日，进口铁矿库存总量15109.49万吨，环比增加147.62万吨；日均疏港量322.07万吨，降7.25万吨。分量方面，澳矿库存6143.00万吨，增62.77万吨；巴西矿库存6172.43万吨，增92.93万吨。
逻辑：供应宽松，下行压力依旧。
※能源&化工
原油：油价高波动运行。
美国以及欧盟对俄罗斯的制裁加剧。欧盟轮值主席国宣布，欧盟各成员国已经批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等。特朗普与普京原定于在布达佩斯的会晤已经取消。此外，美国财政部还宣布对俄罗斯两大石油巨头实施制裁。据统计，这两家公司占俄罗斯原油出口总量的一半左右。对俄罗斯原油供应中断的担忧带来了油价的强劲上涨。不过市场仍需考虑制裁的实际效果。
地缘局势方面，俄乌之间的冲突仍在持续。俄罗斯梁赞炼油厂在遭遇无人机袭击后已经停止了一台关键加工装置。宏观层面，如果能够缓解贸易紧张局面，就能提振市场的需求预期。据海关数据显示，中国9月原油进口量约1150万桶/日，环比下降4.5%，同比增长3.9%。
地缘局势以及经济贸易形势有扰动，原油价格高波动运行。
工业硅：供过于求局面未改，硅价震荡运行。
工业硅主力合约收于8960元/吨，跌幅为0.22%；市场参考价格为9523元/吨，较上一日持平。
据百川统计，截至10月23日当周国内工业硅开工炉数为319台，较上一周减少1台，整体开工率为40.08%。新疆、甘肃以及内蒙地区开工稳定，产量平稳。枯水期即将来临，电价将有所上调，成本的增加让西南地区大部分厂家计划月底停产。工业硅库存继续累库，行业库存依旧高位，整体供应依旧宽松。
多晶硅市场有关产能优化以及收储的细则仍需等待落地，目前多晶硅供应端仍有压力，行业库存处于高位。有机硅市场明稳暗跌，部分厂家预售订单接近尾声，下游需求未达预期，采购未见放量，市场或偏弱运行。电解铝行业理论开工持稳，企业暂无增减产计划。
供过于求局面未改，硅价震荡运行。
PTA：短期调整，关注供需表现，或震荡整理。
盘面：主力合约收盘4616元/吨（+84），涨幅1.85%。
现货：华东市场PTA价格下探，商谈参考4500附近。10月主港交割01报盘贴水60附近、仓单贴水50-55，递盘贴水60-65有成交。基本面无大变化，午后绝对价格随商品有修复，买盘情绪谨慎，市场交易清淡。
成本端：PXCFR中国831美元/吨（-17）。
PTA加工费：107元/吨（-16）。
装置变动：隆众资讯9月30日报道：东北一套220万吨生产线今日按计划检修，华东一套360万吨装置因故降负至6成附近运行，华南一套125万吨装置假日期间已重启。
总结：市场质疑美国对俄罗斯新制裁的实际效果，叠加需求依然疲软，国际油价下跌，基本面来看，本周东北检修装置有重启计划，供应端持续增量，需求端变化不大，供需端有恶化预期。贸易争端有所缓和，油价低位反弹，低估值下成本推动坚挺，下游刚需支撑逢低采购回升，预计国内PTA市场延续反弹行情，继续关注宏观消息和基本面驱动。
纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。
盘面：今日纯碱主力合约报收1246元/吨，涨幅1.38%。
现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在1200-1400元/吨。
库存：隆众：截止到2025年10月27日，国内纯碱厂家总库存169.24万吨，较上周四降0.97万吨，跌幅0.57%。其中，轻质纯碱80.04万吨，环比涨3.28万吨，重质纯碱89.20万吨，环比下降4.25万吨。
总结：短期震荡，供需面来看，当前场内实单成交或存一定下探空间，当前纯碱市场缺乏明确指引，业者后市预期谨慎，行业开工仍维持在较高水平，市场供强需弱格局不减，下游补货跟进谨慎，市场出货压力持续，纯碱现货市场或延续震荡，后续仍需关注宏观政策导向。
※农产品
油脂：国内需求预期有望改善，供给整体仍无虞。
市场对中美可能达成新贸易协议抱有乐观预期，并预期中国可能重启采购美国大豆。本周，中美经贸谈判进展备受关注，另外，后续南美播种或面临天气炒作。加菜籽基本收割完毕，大概率丰收，但出口需求仍难言乐观，加拿大谷物理事会（CGC）数据显示，截止10月19日当周，油菜籽出口量为12.4万吨，低于一周前的15.9万吨。本年度累计出口108万吨，远低于去年同期的259万吨。棕油产量增长势头或季节性逆转，但短期供给或仍较为充裕。马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2025年10月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增长10.77%。棕油需求预期相对均衡。印尼工业用棕仍偏乐观。而另一方面，印度后续棕油采购或难言乐观。
国内市场看，我国三大植物油库存整体有所收缩，但仍维持供给状态。国内棕油需求的价格敏感性较高，库存处于相对高位。国内进口大豆到港充裕，因此豆油供给预期较乐观。国内菜油库存缓慢下滑。而随着四季度临近，国内油脂消费预期边际性改善。
蛋白粕：政治与贸易事件主导市场供给预期。
豆粕：国内大豆进口成本依旧坚挺。短期内，鉴于国内压榨量处于高位，国内豆粕库存或也仍处于相对高位。不过，随着南美出口旺季过去，美豆若未能及时补给，后续国内大豆进口及豆粕供给或面临较大不确定性，而另一方面，四季度国内豆粕需求或面临季节性好转，虽然国内生猪量及体重管控整体不利于豆粕消费预期。本周关于中美贸易谈判的实质性进展都可能引发市场剧烈波动。
菜粕：中国菜籽供给仍有所保证，预计菜粕或难以出现短缺炒作。另外，中加经贸关系预期变化、以及澳洲菜籽大批量入华预期仍值得关注。菜粕需求预期逐渐转弱。另外，相对豆粕等竞争性粕类，菜粕相对性价比优势较低。
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