AI与人形机器人
2025年10月20日，宇树科技发布最新人形机器人产品 Unitree H2(H2 仿生人)，高180cm、重70kg。与前代产品相比，H2在外观上增加了仿生人脸。无论是表演流畅的舞蹈，还是展示复杂的武术动作，H2都表现出远超前代的稳定性与灵活性，其全身关节运动连贯、协调性高，动作姿态显得十分自然。
2025年10月10日消息，Figure宣布推出第三代AI人形机器人Figure 03。产品在感官套件和手部系统方面实现突破，硬件上配备新一代视觉系统与嵌入式手掌摄像头，每个摄像头视野扩大60%，帧率提升一倍，延迟降低25%。每只机械手均集成手掌摄像头，可在主视野被遮挡时提供近距离视觉反馈，支持持续实时自适应控制。Figure 03采用更柔软灵敏的指尖设计，接触面积增大，每个指尖传感器可检测低至3克的压力，提升对易碎、不规则或移动物体的抓取稳定性。
2025年10月23日，特斯拉CEO马斯克在公开场合谈及人形机器人Optimus进展。他明确表示，Optimus第二代机器人目前“不可能生产”。该言论发布于加州特斯拉总部，马斯克解释称，尽管研发取得技术突破，但供应链、成本与可靠性问题仍难以克服。此举或将影响公司长期自动化战略。马斯克强调，团队将继续优化原型，未来或寻求新制造方案以推动量产可能。
三家公司消息综合看出人形机器人目前是发展的，但是远远达不到可以量产的地步。马斯克说人形机器人的量产需要有非常适合自己的成熟供应链，现在是达不到这个要求的，特别是在灵巧手方面--生产线能够制造出机器人的主体躯干、四肢和头部，却无法为其装上能够精细操作的手部。Figure AI创始人布雷特在一档访谈节目谈到，目前全世界都没有成熟的人形机器人产业链，所有的零部件都要自己研发和制造。换句话说，即使有生产100万台人形机器人的能力，那客户是谁呢，有100万个工作岗位给到它们吗，人类到底有没有准备好，诸多问题。
人形机器人真正能够进入千家万户除了足够低的成本，耐用性强，最关键的是需要强大的感知计算能力和高度自适应的人工智能算法做后盾，能让机器人实时的去感知，不然就是几万块买个大玩具回家当摆设，连个鸡蛋都捏不住就说不过去了！国内外机器人大厂都把自研放在了第一位，这是一个体系，而不是生产汽车，硬件跟软件相通，才是真正的具身智能。
工业机器人相对成熟，可以减少人力成本，比如机械臂机器人，轮式机器人。人形机器人还有很远的路要走，现阶段各家技术路径不一样，宇树通过遥控器，Figure 和Optimus会不会有更多惊喜呢，总之，人形机器人的终极形态就是通过神经网络的学习可以自主完成人类的各种指令，简而言之，人可以做的，机器人也可以做。
AI与电力
当地时间11月1日，OPENAI创始人萨姆.奥特曼和微软董事长是萨提亚·纳德拉在一档播客中的访问在网络上火了，他们就人工智能现阶段和未来方向展开了讨论，感兴趣的可以去B站上搜搜看。这里贴一个链接【OpenAI Sam Altman和微软纳德拉的直接对话: 所有关于人工智能的事情 [附文稿]-哔哩哔哩】 https://b23.tv/1MYmwPI
访谈内容比较长，简单总结几个主要的点:
1，OPENAI的营收正在快速增长，未来几年能达到1000亿美元，公司愿意用营收继续资助增长，希望ChatGPT继续保持高增长，能成为重要的AI云之一，没有足够的算力，是无法在当前规模下创造价值。
2，只有算力成本下降到一定程度，相关模型才能产生经济效益，从而带动相关应用落地，实现商业价值落地。
3，当前AI面临最大的问题不是芯片，而是电力。
4，算力过剩终究会在未来几年的某一天出现，具体时间说不准。如果算力的成本下降的足够快，通用人工智能(AGI)时代会更快到来。
5，不要随便做空OPENAI，虽然其还没上市，做空者会付出代价！
6，微软由于受算力限制，目前正在Azure云和高毛利Copilot业务之间平衡长期回报，因为其4000亿美元的订单积压，所以加大了进一步投资的确定性。
7，ChatGPT的魔力时刻是用户界面和能力相遇--始终与用户同在，能离开去执行任务，在需要时接受微观引导，并对用户的生活与节奏有语境意识的设备。
美国目前缺电，是左右AI算力建设最大的因素。前段时间市场比较火热SST固态变压器，这是未来的方向，当下有效的是数据中心配储能，或者数据中芯配SOFC。
SOFC(固体氧化物燃料电池)，是一种通过电化学反应将碳氢燃料中的化学能直接转化为电能和热 能的先进能源技术，通常在 650~950℃的高温下运行。SOFC 采用固体氧化物 陶瓷（通常为氧化锆）作为电解质，该电解质既传递 O²⁻离子又起到分隔空气 和燃料的作用。美股Bloom Energy是龙头，今年已经10倍，国内市场相关性强的是京泉华(B.E燃料电池磁性元器件供应商)，不过能贡献的利润不多，股价也涨了不少(主要炒作SST)。
2026年光模块需求
2026 年与 Blackwell / Rubin 相关的产品出货量预计分别为 500 万台 / 200 万台，对应的 1.6T 光模块需求约为 2000 万只。谷歌TPU出货量预计在 2025 / 2026 年分别达到 270 万 / 400 万颗，将带动 800G / 1.6T 光模块需求 分别达到 600 万 / 1000 万只。谷歌TPU在scale up 和scale out层面芯片和光模块比例为1:4。Meta自研ASIC芯片光模块需求同样随着迭代提升。
NVIDIA 的CPO交换机出货量预计在 2026 / 2027 年分别达到 2 万 / 3.5 万台，据有关消息，随着EML（外调制激光器） 需求的迅速上升，相关厂商(Lumentum)会在明年上调价格，同时OCS业务也有翻倍增长(能买美股就买美股)。2027年起，英伟达及 ASIC 厂商将推出 OIO 解决方案，带动 CW 激光器、FAU 和光引擎 的新增需求。还是利好国内光模块龙头中际旭创，新易盛，天孚通信！
工业富联未来估值
2026 年英伟达 GB系列 与 Rubin 系列服务器出货量有望达到 10–11 万套整机柜，GB300为主要出货机型；Rubin 预计出货 约 4500 套，计划自 2026 年 Q3 起陆续交付。
2026年CSP需求端，微软采购量34000套，META22000套，亚马逊16000套，甲骨文16000套，特斯拉5000套，总计9.3万套整机柜。如果明年的英伟达的出货目标完全达到，工业富联代工比例占50%，也就是说假设至少有5万套机柜的出货量，再结合花旗最近报告上调其出货量至4.2万套(前值为3.5万套)，还有增长的空间。
花旗给到工业富联2026年净利770亿元人民币，对应目标价101元，EPS 3.87元，PE26倍，市值达1.87万亿人民币。个人觉得2万亿不是问题。
风险提示:英伟达出货需求不及预期，工业富联产能不及预期。
