2026 年 1 月 28 日，高盛发布中国工业科技 2025 年四季报专项分析，聚焦工业机器人与自动化领域的市场份额变迁。报告基于 MIR 销售数据、国家统计局生产数据及覆盖企业业务披露，深度拆解 4Q25 行业竞争态势：整体市场呈现 “弱复苏与强分化并存” 特征，本土品牌在多数细分领域持续突围，海外品牌优势收缩，而应用端的结构性增长与供应链的国产化替代，正共同推动行业格局加速重构。
一、整体市场态势：弱复苏下的结构性机会
2025 年四季度，中国工业自动化（IA）市场同比下滑 3%（低于高盛预期的 - 2%），其中项目市场同比下降 6%，OEM 市场微增 1%，全年市场则小幅下滑 1%，略低于此前预期的 0%。工业机器人（IR）市场表现相对亮眼，4Q25 销量达 9.2 万台，同比增长 18%、环比增长 14%，全年销量 33.6 万台，同比增长 14%。但值得注意的是，国家统计局披露的工业机器人产量全年同比增长 26%，产销差异的收窄主要得益于季度出口量增加约 6200 台。
从机器人细分类型来看，市场呈现明显的 “强弱分化”：协作机器人（Cobot）和 SCARA 机器人成为增长引擎，4Q25 同比增速分别达 38% 和 14%，主要受益于电子、半导体行业需求的强劲支撑，抵消了家电行业的疲软；而小型 6 轴、大型 6 轴机器人增速相对滞后，同比分别增长 9% 和 10%，受汽车、光伏行业需求拖累；Delta 机器人表现最弱，同比仅增长 1%。
应用端的增长则更为多元，4Q25 多个行业实现双位数增长，呈现全面开花态势。锂电池、汽车零部件、汽车整车、汽车电子等板块增速领跑，同比分别达 29%、26%、22%、27%，较三季度显著提速；电子、金属制品、化工、物流等此前个位数增长的行业，四季度增速均迈向或接近双位数；半导体行业保持稳健，同比增长 21%，仅光伏行业仍为主要拖累，但下滑幅度从三季度的 22% 收窄至 18%。
二、核心细分领域竞争格局：本土品牌逆势突围
（一）工业机器人：本土品牌稳守半壁江山，细分赛道表现分化
2025Q4，中国本土工业机器人品牌整体市场份额为 54%（同比 + 1pp、环比 - 1pp），全年份额同样维持在 54%，较 2024 年提升 3pp，持续占据市场主导地位。头部本土企业中，埃斯顿（ESTUN）以 10% 的份额位列第三（三季度为第一），被发那科（FANUC）和库卡（Kuka，美的旗下）超越；汇川技术（Inovance）份额提升至 9%（同比 + 1pp、环比 + 1pp），稳居第四，其大型 6 轴和 SCARA 机器人的份额增长抵消了小型 6 轴的损失。
细分赛道竞争差异显著：SCARA 机器人是本土品牌的优势领域，4Q25 份额达 58%（同比 + 3pp、环比 - 1pp），汇川技术以 28% 的份额蝉联第一，且环比提升 3pp，海外品牌仅爱普生（Epson）凭借 19% 的份额位列第二；协作机器人市场几乎被本土品牌垄断，4Q25 本土份额高达 97%（同比 + 3pp），节卡（Jaka）、遨博（Aubo）、珞石（ROKAE）位列前三，埃斯顿首次进入前十；小型 6 轴和大型 6 轴机器人仍由海外品牌主导，本土份额分别为 55% 和 30%，均出现同比、环比下滑，发那科在小型 6 轴以 13% 份额登顶，库卡和发那科则垄断大型 6 轴前两名，埃斯顿、汇川技术虽位列前列，但份额仍有提升空间。
（二）自动化零部件：汇川技术领跑，国产化替代持续深化
自动化零部件领域，本土品牌的替代进程进一步加速，头部企业凭借技术迭代和成本优势，持续挤压海外品牌市场空间。汇川技术表现尤为突出，稳居伺服系统（27% 份额）和低压变频器（19% 份额）双料冠军，同时位列小型 PLC 第四（7% 份额），仅在中大型 PLC 领域退出前五；埃斯顿伺服系统份额为 3%，位列第九，全年表现持平。
减速器作为工业机器人核心零部件，国产化替代成效显著。RV 减速器方面，2025 年本土品牌总份额达 64%（同比 + 10pp），双环传动（Shuanghuan）以 19% 份额稳居全球第二，智通精密（Zhitong Precision）增速迅猛，份额提升至 14%；谐波减速器领域，本土品牌总份额 67%（同比 + 1pp），绿的谐波（LeaderDrive）以 24% 份额重回第一，海外龙头哈默纳科（Harmonic Drive）份额降至 19%。此外，PLC、CNC 系统等领域仍由海外品牌主导，但本土品牌如信捷电气（Xinje）、新代科技（Syntec）等份额稳步提升，DCS/SIS 市场则由中控技术（Supcon）领跑，本土品牌总份额分别达 68% 和 39%。
三、关键企业表现与估值：头部企业成资金聚焦核心
高盛对工业机器人自动化领域核心企业给出明确估值与评级，聚焦技术领先、份额持续提升的头部标的。汇川技术（300124.SZ）目标价 82.1 元，对应 2026 年 35 倍市盈率，核心优势在于多品类协同与市场份额持续扩张，但需警惕自动化需求放缓等风险；双环传动（002472.SZ）目标价 44.8 元，对应 2026 年 20 倍市盈率，RV 减速器业务是核心增长引擎，潜在风险包括新能源汽车领域份额不及预期；绿的谐波（688017.SS）目标价 124.1 元，采用 2030 年市盈率回溯至 2026 年的估值方法（45 倍），人形机器人业务的收入贡献与海外客户渗透进度是关键变量；中控技术（688777.SS）目标价 36.8 元，对应 2026 年 28 倍市盈率，DCS 市场龙头地位稳固，海外扩张与新业务拓展是未来增长点；宝信软件（600845.SS）目标价 14.2 元，对应 2026 年 25 倍市盈率，钢铁行业外市场拓展与产品商业化速度是主要看点；埃斯顿（002747.SZ）目标价 10.3 元，对应 2026 年 30 倍市盈率，机器人市场份额提升与供应链优化是业绩改善的核心驱动力。
四、行业趋势与风险提示
（一）核心趋势
结构性增长延续：协作机器人、SCARA 机器人及电子、锂电池、汽车相关应用领域将持续领跑，成为行业增长核心动力；
国产化替代深化：从零部件到整机，本土品牌在技术、成本、服务上的优势持续扩大，海外品牌份额将进一步收缩；
头部集中化加剧：无论是集成商还是零部件企业，市场资源都将向技术储备深厚、量产能力强、客户资源优质的头部企业集中，中小企业生存空间压缩。
（二）风险提示
下行风险：制造业资本开支放缓导致自动化需求不及预期；本土企业市场份额提升速度低于预期；核心零部件技术迭代不及海外品牌，导致替代进程受阻；
上行风险：人形机器人商业化加速，为核心零部件企业带来增量需求；海外市场拓展超预期，本土品牌全球份额提升；行业整合提速，头部企业通过并购扩大竞争优势。
此为报告精编节选，报告原文：
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