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• 报告名称：机器人行业：从“起点”到走向实体化的序章
• 出  品 方：大摩

摩根士丹利（Morgan Stanley）发布的《2026年机器人行业展望：人形机器人——从“起点”到走向实体化的序章》的报告，对当下全球特别是中国人形机器人行业的发展阶段、技术演进、市场动态以及投资机会展开了深入的剖析。以下是报告的核心观点，是分成五个方面来进行总结的：

一、2026年——人形机器人从概念验证迈向实体化应用的关键转折点

2026年，对于人形机器人而言可谓关键转折年份，从概念验证迈向实体化应用，报告里明确指出，因“移动性 + 智能”二者相互组合融合，机器人正慢慢从工业场景朝着商业服务以及家庭生活等诸多领域渗透进入，尤其值得注意的是，人形机器人于真实场景里的测试以及应用，其进程正在加快，这清晰显示出，它在未来十年内会逐渐达成规模化部署的潜在可能性。报告作出预计，到2050年的时候，全球机器人组件市场会增长到7800亿美元，这显示出有着巨大的长期增长空间。

二、中国引领全球人形机器人产业链，政策、制造与成本优势构筑护城河

于全球范围之内，中国在人形机器人产业链里占据着领先位置，拥有政策、制造以及成本这三重优势。中国政府自“十五五”规划起始，就把机器人当作战略性新兴产业看待，设立了超过1870亿元人民币额度的引导基金，并且积极促使国家级标准以及数据采集中心的建设。在此期间，中国拥有强大的制造能力，还具备本土供应链整合能力，这使得人形机器人核心零部件，像减速器、电机、传感器的成本，明显低于海外，为规模化应用奠定了基础。

三、市场处于“高意愿、低成熟”的验证期，产品能力尚难匹配企业真实需求

当前的市场正处在早期验证阶段，这个阶段呈现出高意愿、低成熟的特征，相应的产品能力还没有完全契合企业需求。虽然企业对于人形机器人有着强烈的采纳意愿，然而现有产品在实际任务执行当中的满意度仍旧有待提高。报告表明，在二零二五年中国市场的人形机器人出货里，大部分被用于研发、数据采集以及娱乐等场景，并非是真正意义上的商业化运营。预计二零二六年出货量会翻倍达到二点八万台，不过依旧是以试点和小规模验证作为主要方式。

四、数据、模型与硬件三大支柱并行发展，技术瓶颈仍是规模化落地的关键挑战

人形机器人发展存在三大核心支柱，分别是数据、模型以及硬件，当前依旧面临着技术层与工程方面的挑战。报告针对视觉语言动作模型也就是VLA、数据采集方式像遥操作、仿真、视频学习以及关键硬件组件比如减速器、电机的演进路径展开了详细分析。虽说仿真以及互联网视频为数据积累给予了新路径，然而“仿真到现实”存在鸿沟、数据标注成本高昂、硬件集成复杂等一系列问题，仍旧是制约规模化落地的主要瓶颈。

五、投资聚焦核心零部件龙头与具身智能平台商，产业链“从0到1”具备长期配置价值

投资机会聚焦于核心零部件供应商以及拥有实际部署能力的整机企业 ，报告劝告投资者留意那些在人形机器人关键组件里，像减速器、电机、传感器这些方面，具备技术优势与客户基础的龙头企业，诸如江苏恒立液压、绿的谐波等。与此同时，极智嘉（Geekplus）等已在AMR（自主移动机器人）市场构建优势的企业，鉴于其“全场景无人化解决方案”的布局，也被视作潜在的重估标的。就整体的情形而言，人形机器人的产业链处在一种“从0到1”的起始阶段，是具备着长期配置价值的。